📚 **신호별 해석 — 왜 주목해야 하는지**

━━ 자본잠식/부도 ━━
자본잠식·부도·원리금 미지급처럼 회사가 빚을 갚지 못하거나 자본이 잠식됐다는 사실이 확인된 공시입니다. 사채 원리금 미지급과 대출 원리금 연체도 여기 들어갑니다.

━━ 회생·파산 절차 ━━
회생절차·파산절차 신청 공시입니다. 회사 존속 여부가 법정 절차로 넘어간 상태로, 계속기업 가정이 흔들린다는 판단이 가장 뚜렷하게 드러나는 단계입니다.

━━ 감사의견 ━━
감사인이 적정 의견을 주지 않았다는 공시입니다. 의견거절·부적정 의견은 코스닥에서 상장폐지로 직결될 수 있는 가장 무거운 신호 중 하나입니다.


━━ 카탈로그 선례: Governance & Disclosure ━━
이 카테고리가 뭔가요 — 이 카테고리는 감사의견·감사인 교체·공시 의무 위반 같은 거버넌스 이상 신호를 다룹니다. 회계 투명성이 흔들리면 상장폐지·과징금 같은 법적 리스크가 곧바로 뒤따릅니다.

## 4.4: 감사의견 비적정·거절

### 정의
감사인이 한정·부적정 의견을 내거나 의견거절을 제시하는 상황

### 이 유형을 켜는 신호
- **감사의견** — 의견거절, 의견부적정

### 개념어 (참고 — 도구가 검색하는 말이 아닙니다)
한정의견, 부적정의견, 의견거절, 감사범위제한, 감사인교체, 계속기업불확실

### 위험 신호
- 감사의견이 한정·부적정·의견거절 중 하나
- 계속기업 가정 불확실성 공시
- 12개월 내 감사인 교체
- 최근 3년간 감사인이 여러 차례 변경

### 금감원·금융위 적발 사례

- **2026-06-16 / 금융감독원** — [25 회계연도 상장법인 재무제표와 내부회계관리제도 감사의견 분석 및 유의사항 안내](https://www.fss.or.kr/fss/bbs/B0000188/view.do?nttId=218387&menuNo=200218)  
  - 적발 기법: —  
  - 제재: —  
  - 인용 법조: 외부감사 및 회계 등에 관한 규정 제6조제4항  
  - 요약: 금융감독원이 2025 회계연도 상장법인의 재무제표 감사의견 '적정' 비율이 97.6%, 내부회계관리제도 감사의견 '적정' 비율이 98.6%라고 분석 결과를 발표했다. 계속기업 불확실성이 기재된 적정의견 기업 중 32.1%가 이후 상장폐지 또는 비적정의견으로 이어졌다며 투자자 유의사항을 안내했다.
- **2020-08-18 / 금융감독원** — [2019 회계연도 상장법인 감사보고서 분석 및 시사점](https://www.fss.or.kr/fss/bbs/B0000188/view.do?nttId=15884&menuNo=200218)  
  - 적발 기법: —  
  - 제재: —  
  - 인용 법조: —  
  - 요약: 2019 회계연도 상장법인 감사보고서를 분석한 결과 적정의견 비율이 97.2%로 5년 연속 하락 추세이며, 한정·의견거절 등 비적정의견 회사 수가 전년보다 22사 증가한 65사로 나타났다는 통계 분석 자료다.

### 적발 기법 종합

—

### 인용 법조

- 외부감사 및 회계 등에 관한 규정 제6조제4항 (1건)

### 기존 현장 기사 인용

- 네오이뮨텍: 계속기업가정 불확실 (20250902)
- manipulation_monitor.py 신호 유형: AUDIT


━━ 카탈로그 선례: Crisis & Distress Signals ━━
이 카테고리가 뭔가요 — 이 카테고리는 회생·파산·계속기업 가정 불확실성 등 회사 존속 자체가 흔들리는 마지막 단계 신호를 다룹니다. 여기 도달한 기업은 이미 상장폐지 또는 법정 절차 직전인 경우가 많습니다.

## 8.1: 인위적 부실화

### 정의
자산을 의도적으로 유출하거나 부채를 부풀려 부실을 유발하는 패턴

### 이 유형을 켜는 신호
- **횡령배임** — 횡령, 배임
- **조달자금 목적외 사용** — 제목으로 발화하지 않습니다
- **자본잠식/부도** — 자본잠식, 부도, 사채원리금미지급, 대출원리금연체

### 개념어 (참고 — 도구가 검색하는 말이 아닙니다)
자본잠식, 부도, 회생, 어음부도, 의도적부도

### 위험 신호
- 12개월 내 자기자본의 50% 초과 잠식
- 채무 구조조정 중임에도 창업자 배당 지급
- 합리적 사유 설명 없이 어음 부도 발생

### 금감원·금융위 적발 사례

- **2026-01-28 / 금융감독원** — [사업보고서 등에 대한 조사,감리결과 조치](https://www.fss.or.kr/fss/bbs/B0000188/view.do?nttId=209502&menuNo=200218)  
  - 적발 기법: 횡령 사실을 재무제표에 적절히 반영하지 못해 자기자본 등 과대계상  
  - 제재: 회사 증권발행제한 12개월, 과징금 3.4억원(前업무집행지시자), 과징금 3.0억원(前대표이사), 과징금 3.4억원(前부사장), 과징금 3.4억원(前담당임원), 감사인지정 3년, 해임(면직)권고 상당, 시정요구  
  - 인용 법조: 주식회사 등의 외부감사에 관한 법률  
  - 요약: ㈜스포츠서울이 횡령 사실을 재무제표에 반영하지 못해 자기자본을 과대계상한 사실에 대해 금융위원회가 前 임원진에 총 13.2억원의 과징금 부과 등을 의결하였다.
- **2025-11-12 / 금융감독원** — [사업보고서 등에 대한 조사감리결과 조치](https://www.fss.or.kr/fss/bbs/B0000188/view.do?nttId=207323&menuNo=200218)  
  - 적발 기법: 실사주 자금횡령을 재무제표에 미반영해 자기자본 과대계상, 관계기업과의 회계정책 불일치 미조정으로 지분법 오류, 전환사채 옵션 조건 미반영으로 공정가치 측정 오류  
  - 제재: 회사 증권발행제한(12월), 회사관계자 과징금(금액 추후 결정), 감사인지정 3년, 해임권고상당(前대표이사·前부사장 등), 시정요구, 안세회계법인 손해배상공동기금 추가적립 30%, 감사업무제한 2년  
  - 인용 법조: 주식회사 등의 외부감사에 관한 법률  
  - 요약: 증권선물위원회는 실사주의 자금횡령을 재무제표에 반영하지 않아 자기자본을 과대계상하고 관계기업투자 지분법 및 전환사채 측정에 오류가 있었던 ㈜스포츠서울과 감사절차를 소홀히 한 안세회계법인에 대해 조치를 의결했다.
- …외 4건 (이 유형의 적발 사례 총 6건). 아래 '적발 기법 종합'·'인용 법조'는 6건 전체를 집계한 것입니다.

### 적발 기법 종합

- 횡령 사실을 재무제표에 적절히 반영하지 못해 자기자본 등 과대계상 (1건)
- 실사주 자금횡령을 재무제표에 미반영해 자기자본 과대계상 (1건)
- 관계기업과의 회계정책 불일치 미조정으로 지분법 오류 (1건)
- 전환사채 옵션 조건 미반영으로 공정가치 측정 오류 (1건)
- 종속회사가 발행한 신주인수권부사채(BW)를 인수한 뒤 종속회사를 통해 사채 인수대금을 횡령 (1건)
- 회수가능성이 없어진 BW를 정상자산인 것처럼 회계처리(당기순이익·자기자본 과대계상) (1건)
- 직원 자금 횡령을 재무제표에 미반영해 자기자본 과대계상 (1건)
- 회계처리기준 위반 재무제표를 증권신고서 등에 사용 (1건)
- 상품 인도 없이 세금계산서만 발행하여 매출·매출원가 허위계상 (1건)
- 재고자산 허위계상 은폐를 위해 재고실사 시 매입처로부터 재고자산 임시 대여 (1건)

### 인용 법조

- 주식회사 등의 외부감사에 관한 법률 (3건)

### 기존 현장 기사 인용

- 동성제약: 1억 어음 부도 (20251014)
- 셀리버리: 재무상태 악화 (20250918)

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## 8.4: 계속기업 불확실성 심화

### 정의
감사인의 계속기업 불확실성 의견이 공시됐음에도 경영진이 개선 조치를 취하지 못하는 패턴

### 이 유형을 켜는 신호
- **감사의견** — 의견거절, 의견부적정
- **회생·파산 절차** — 회생절차, 파산절차

### 개념어 (참고 — 도구가 검색하는 말이 아닙니다)
계속기업가정불확실, 계속기업불확실성, 회생절차, 파산절차, 감사인교체

### 위험 신호
- 2개 연속 보고기간 이상 계속기업 불확실성 공시
- 구조조정 계획 지연 등 경영진 대응 부실
- 불확실성 공시 이후 감사인 교체

### 금감원·금융위 적발 사례

- **2014-06-16 / 금융감독원** — [상장폐지사유 등 발생기업의 주요 특징](https://www.fss.or.kr/fss/bbs/B0000188/view.do?nttId=11040&menuNo=200218)  
  - 적발 기법: —  
  - 제재: —  
  - 인용 법조: —  
  - 요약: 금융감독원이 상장폐지사유 등이 발생한 기업 39개사를 분석한 결과, 발생 전년도 공모실적 급감 및 사모조달 급증, 최대주주·대표이사의 잦은 변동, 연관성 낮은 신규사업 추가, 감사의견상 계속기업 불확실성 언급 다수 등의 특징이 나타났다고 발표했다.

### 적발 기법 종합

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### 인용 법조

—

### 기존 현장 기
…(이하 생략)