📋 **기업 공시 관찰 요약: 오르비텍**
종목코드: 046120

📋 지난 365일 동안 **오르비텍**의 공시 102건을 살펴본 결과, 주목할 만한 공시·재무 이벤트가 **30건** 관찰됐습니다.

이 도구는 공시 기록에서 관찰된 사실만 서술합니다. 기업의 위험도를 정량화하거나 등급을 부여하지 않으며, 법적 판단이나 투자 결정의 근거가 아닙니다.

가장 무게 있는 신호는 '매출채권/매출 비율 급등'입니다.

조회 기간: 최근 365일 | 전체 공시 102건 검토

━━ 관찰된 신호 (30건) ━━
• 20260824 · 주요사항보고서(전환사채권발행결정)
  → 전환사채·신주인수권부사채 관련 공시입니다. 발행만 들어오지 않습니다 — 1년 실측에서 이 신호의 24%만 발행결정이고 나머지는 전환가액 조정·만기전 취득·소각이라, 방향은 제목과 함께 표시되는 안내에서 확인하세요. 발행이라면 빚으로 돈을 들여오지만 나중에 주식으로 바꿀 수 있어, 누가 이 채권을 받았는지에 따라 주가 희석이나 특정 세력의 지분 취득 통로가 됩니다.
• 20260710 · 전환가액의조정
  → 전환사채·신주인수권부사채 관련 공시입니다. 발행만 들어오지 않습니다 — 1년 실측에서 이 신호의 24%만 발행결정이고 나머지는 전환가액 조정·만기전 취득·소각이라, 방향은 제목과 함께 표시되는 안내에서 확인하세요. 발행이라면 빚으로 돈을 들여오지만 나중에 주식으로 바꿀 수 있어, 누가 이 채권을 받았는지에 따라 주가 희석이나 특정 세력의 지분 취득 통로가 됩니다.
• 20260331 · 최대주주변경
  → 최대주주가 바뀌는 공시입니다. 회사 지배구조의 핵심 사건으로, 새 지배 세력의 의도(정상 인수인지 무자본 M&A인지)를 다른 공시들과 함께 살펴봐야 합니다.
• 20260313 · 주요사항보고서(전환사채권발행결정)
  → 전환사채·신주인수권부사채 관련 공시입니다. 발행만 들어오지 않습니다 — 1년 실측에서 이 신호의 24%만 발행결정이고 나머지는 전환가액 조정·만기전 취득·소각이라, 방향은 제목과 함께 표시되는 안내에서 확인하세요. 발행이라면 빚으로 돈을 들여오지만 나중에 주식으로 바꿀 수 있어, 누가 이 채권을 받았는지에 따라 주가 희석이나 특정 세력의 지분 취득 통로가 됩니다.
• 20260225 · 매출액또는손익구조30%(대규모법인은15%)이상변동
  → 매출액이나 손익이 전년 대비 30%(대규모법인 15%) 이상 바뀌었다는 공시입니다. 늘어난 경우와 줄어든 경우가 모두 들어오므로 방향은 원문의 '증감비율'과 '흑자적자전환여부'에서 확인해야 합니다. 흑자에서 적자로 돌아선 해에 자본을 크게 건드리는 공시가 함께 나오는지 같이 보면 좋습니다.
• 20260130 · 전환가액의조정
• 20260126 · 타법인주식및출자증권취득결정
  → 영업양수 또는 타법인주식및출자증권양수 결정입니다. 정상적인 사업 확장 M&A가 대다수이며, 거래 상대방·가액·외부평가 실시 여부에 따라 성격이 크게 갈리므로 이 신호 자체는 사실 안내이지 판단이 아닙니다. `get_major_decision`으로 상대방과 외부평가 여부를 원문에서 확인해 보세요.
• 20260122 · 주요사항보고서(자기전환사채만기전취득결정)
  ※ 발행이 아니라 사채 취득·매도·소각 건입니다
• 2026.04.10 · [자금조달(사모) 제12회차] 타법인 증권 취득 자금
  → 자금사용내역 미기재
• 20251229 · 최대주주변경을수반하는주식양수도계약체결
  → 최대주주가 바뀌는 공시입니다. 회사 지배구조의 핵심 사건으로, 새 지배 세력의 의도(정상 인수인지 무자본 M&A인지)를 다른 공시들과 함께 살펴봐야 합니다.
• 20251229 · 최대주주변경을수반하는주식양수도계약체결
  → 경영 관련 주요 결정 공시입니다. 합병·분할·사업 양수도 등 회사 구조를 크게 바꾸는 이벤트라 상대방과 가격 조건을 꼼꼼히 살펴야 합니다.
• 20251229 · 주요사항보고서(유상증자결정)
  → 유상증자 공시입니다. 배정 방식은 제목만으로 확정되지 않습니다 — 제목에 '제3자배정'이 드러나면 그대로 표시하고, 드러나지 않으면 '배정방식 미상'으로 둡니다(주주배정·일반공모일 수 있습니다). 제3자 배정이라면 기존 주주가 아닌 특정 개인·법인에게만 신주를 주는 방식이라 경영권 이전이나 특수관계자 이익 제공 경로로 반복 악용되므로, 누가 인수했는지 원문에서 확인할 가치가 있습니다.
• 20251218 · 주요사항보고서(전환사채권발행결정)
• 20251127 · 주요사항보고서(전환사채권발행결정)
• 20251120 · 주요사항보고서(전환사채권발행결정)
• 20251110 · 주요사항보고서(전환사채권발행결정)
• 20251110 · 주요사항보고서(타법인주식및출자증권양수결정)
  → 영업양수 또는 타법인주식및출자증권양수 결정입니다. 정상적인 사업 확장 M&A가 대다수이며, 거래 상대방·가액·외부평가 실시 여부에 따라 성격이 크게 갈리므로 이 신호 자체는 사실 안내이지 판단이 아닙니다. `get_major_decision`으로 상대방과 외부평가 여부를 원문에서 확인해 보세요.
• 20251031 · 주요사항보고서(자기전환사채매도결정)
  ※ 발행이 아니라 사채 취득·매도·소각 건입니다
• 20251031 · 주요사항보고서(유상증자결정)
  → 유상증자 공시입니다. 배정 방식은 제목만으로 확정되지 않습니다 — 제목에 '제3자배정'이 드러나면 그대로 표시하고, 드러나지 않으면 '배정방식 미상'으로 둡니다(주주배정·일반공모일 수 있습니다). 제3자 배정이라면 기존 주주가 아닌 특정 개인·법인에게만 신주를 주는 방식이라 경영권 이전이나 특수관계자 이익 제공 경로로 반복 악용되므로, 누가 인수했는지 원문에서 확인할 가치가 있습니다.
• 2025.12.26 · [자금조달(사모) 제8회차] 타법인 증권 취득 자금
  → 자금사용내역 미기재
• 2025.12.26 · [자금조달(사모) 제11회차] 타법인 증권 취득 자금
  → 자금사용내역 미기재
• 2025.12.08 · [자금조달(사모) 제10회차] 타법인 증권 취득 자금
• 2025.11.28 · [자금조달(사모) 제9회차] 타법인 증권 취득 자금
• 2013.04.03 · [자금조달(사모) 제3회차] 시설자금
  → 조달자금 목적외 사용
• 2013.03.27 · [자금조달(사모) 제1회차] 시설자금
  → 조달자금 목적외 사용
• 2013.03.27 · [자금조달(사모) 제2회차] 시설자금
  → 조달자금 목적외 사용
• - · 최근 12개월 내 자본 이벤트 12건 집중
  → 자본 이벤트 과다 반복
• - · 2025 재무제표 YoY 이상
  → 매출채권/매출 비율 급등
• - · 2025 재무제표 YoY 이상
  → 재고자산/매출 비율 급등
• - · 2025 재무제표 YoY 이상
  → 순이익·현금흐름 괴리

━━ 절차·사후 보고 (10건) ━━
회사가 낸 사건 자체의 공시가 아니거나, 이미 끝난 건의 사후 보고입니다.
• 20260414 · 주식등의대량보유상황보고서(일반)
  → 회사가 낸 공시가 아닙니다 (제출인: 비앤피주성)
• 20260406 · 주식등의대량보유상황보고서(일반)
  → 회사가 낸 공시가 아닙니다 (제출인: 도은성)
• 20260402 · 주식등의대량보유상황보고서(일반)
  → 회사가 낸 공시가 아닙니다 (제출인: 비앤피주성)
• 20260331 · 주식등의대량보유상황보고서(일반)
  → 회사가 낸 공시가 아닙니다 (제출인: 성진홀딩스)
• 20260220 · 주식등의대량보유상황보고서(일반)
  → 회사가 낸 공시가 아닙니다 (제출인: 성진홀딩스)
• 20260130 · 주식등의대량보유상황보고서(일반)
  → 회사가 낸 공시가 아닙니다 (제출인: 비앤피주성)
• 20260102 · 주식등의대량보유상황보고서(일반)
  → 회사가 낸 공시가 아닙니다 (제출인: 비앤피주성)
• 20260102 · 주식등의대량보유상황보고서(일반)
  → 회사가 낸 공시가 아닙니다 (제출인: 성진홀딩스)
• 20251204 · 주식등의대량보유상황보고서(일반)
  → 회사가 낸 공시가 아닙니다 (제출인: 성진홀딩스)
• 20251107 · 주식등의대량보유상황보고서(일반)
  → 회사가 낸 공시가 아닙니다 (제출인: 성진홀딩스)

━━ 관찰된 신호가 겹치는 등록 패턴 ━━

▸ 자본 이벤트 과다 반복 — 구성 신호 2개 중 2개가 이 기간 공시에서 관찰됐습니다
   관찰됨: 자본 이벤트 과다 반복(2.7) · 공시·보고 의무 위반(4.3) ← 자금사용내역 미기재
   확인해볼 것:
     - 12개월 내 자본 이벤트의 횟수와 종류
     - 공시 위반·정정의 구체 내용
     - 각 이벤트의 자금 사용처

▸ 상폐 회피 — 구성 신호 6개 중 4개가 이 기간 공시에서 관찰됐습니다
   관찰됨: 제3자배정 유상증자(2.4) ← 제3자배정유상증자 · 자본 이벤트 과다 반복(2.7) · 공시·보고 의무 위반(4.3) ← 자금사용내역 미기재 · 수익 인식 이상(6.1) ← 매출채권/매출 비율 급등, 순이익·현금흐름 괴리…
   안 보임: 채무조정을 가장한 지분 탈취(8.2)
   창 밖에서 관찰됨: 인위적 부실화(8.1)
   확인해볼 것:
     - 연말·분기말에 몰린 자본 이벤트
     - 유상증자 납입자의 실체와 납입 방식
     - 직후 감사의견·거래정지 여부

▸ 무자본 M&A — 구성 신호 6개 중 4개가 이 기간 공시에서 관찰됐습니다
   관찰됨: 제3자배정 유상증자(2.4) ← 제3자배정유상증자 · 자본 이벤트 과다 반복(2.7) · 채권 전환을 통한 최대주주 변경(3.1) ← 최대주주변경 · 공시·보고 의무 위반(4.3) ← 자금사용내역 미기재
   안 보임: 내부 배당을 재원으로 한 전환사채 조기상환(1.2) · 공시 전 이상 거래(7.1)
   확인해볼 것:
     - 새 최대주주의 실체 — 명칭이 조합·신설 법인인지(사업보고서 주주에 관한 사항)
     - 인수자금 조달방법 — 자기자금인지 차입·주식담보인지
     - 인수 직후 사모 CB·제3자배정의 규모와 인수자
     - 발표된 신사업의 실제 투자·매출 발생 여부

━━ 자금유출·자산이전 상대방 확인 ━━
- [20260126] 타법인주식및출자증권취득결정
  → 거래상대방: (미확인) · 관계: 미확인
- [20251110] 주요사항보고서(타법인주식및출자증권양수결정)
  → 거래상대방: 홍성천 외 특수관계자 9인 · 관계: 외부 (-) — 250억원

━━ 타법인 취득 대상 확인 ━━
타법인 주식·출자증권 취득 2건 — 확인된 대상은 외부(각 실명·관계 표기), 계열·특수관계 취득은 미확인
- [20260126] 타법인주식및출자증권취득결정
  → 취득 대상: (주)제이에스링크(상장) · 관계: 외부 (-) — 120억원 · 자기자본 대비 19.7%
- [20251110] 주요사항보고서(타법인주식및출자증권양수결정)
  → 취득 대상: (주)파인테크닉스(상장) · 관계: 외부 (-) — 250억원 · 자기자본 대비 43.3%

━━ CB 인수자 ━━  (CB/BW 공시 10건 중 최근 3건의 원문에서 추출 · 7건 미조회)
아래는 이 기업이 발행한 전환사채(CB)를 실제로 받아간 개인·법인입니다. 같은 이름이 다른 기업에도 반복 등장하면 세력 이동의 단서가 됩니다.

• 한국투자증권 주식회사(본건 펀드 1의 신탁업자 지위에서) — 50억원
• 제이에이밸류업1호조합 — 100억원
  (이 기간 CB/BW 공시 10건 중 최근 3건의 원문만 확인했습니다 — 나머지 인수자는 목록에 없습니다)

📑 **주요 결정 상대방** (최근 순 1건)
양수도·합병 같은 주요 결정의 거래 상대방과 규모입니다. 상대방이 특수관계인이거나, 거래 규모가 회사 자산 대비 과도하거나, 외부 평가가 생략됐을 때 아래에 '주목할 이유'를 덧붙입니다.

- [20251110] 주요사항보고서(타법인주식및출자증권양수결정)
  → 홍성천 외 특수관계자 9인 / 25,000,000,000원 (자산 대비 22.9%)

## 📊 자본 변동 타임라인 (최근 12개월)
- 20251031 · 주요사항보고서(자기전환사채매도결정)
- 20251031 · 주요사항보고서(유상증자결정)
- 20251110 · 주요사항보고서(전환사채권발행결정)
- 20251120 · 주요사항보고서(전환사채권발행결정)
- 20251127 · 주요사항보고서(전환사채권발행결정)
- 20251218 · 주요사항보고서(전환사채권발행결정)
- 20251229 · 주요사항보고서(유상증자결정)
- 20260122 · 주요사항보고서(자기전환사채만기전취득결정)
- 20260130 · 전환가액의조정
- 20260313 · 주요사항보고서(전환사채권발행결정)
- ... (+2건)

## 📊 재무 이상 스캔

**매출채권이 매출보다 훨씬 빠르게 늘고 있습니다**
매출채권은 물건·서비스는 팔았지만 아직 돈을 받지 못한 외상값입니다. 매출이 그대로인데 매출채권만 급증하면 장부상 매출만 찍어놓고 실제 현금이 들어오지 않는 상태일 수 있어, 회계부정의 초기 신호로 꼽힙니다. 이 도구는 매출 대비 매출채권 비율이 전년보다 10%포인트 이상 커졌을 때 표시합니다 — 회계 기준이 정한 선이 아니라 이 도구가 정한 관찰 문턱입니다.

이번 분석: 이 비율이 전년 28.6%에서 45.2%로 +16.6%포인트 움직였습니다.

**재고자산이 매출보다 훨씬 빠르게 쌓이고 있습니다**
재고자산은 창고에 쌓인 팔리지 않은 물건입니다. 매출은 비슷한데 재고만 늘어나면 실제로는 팔리지 않는데 생산만 계속하거나, 재고 평가를 높게 잡아 이익을 부풀리는 방식일 수 있습니다. 이 도구는 매출 대비 재고 비율이 전년보다 10%포인트 이상 벌어졌을 때 표시합니다 — 회계 기준이 정한 선이 아니라 이 도구가 정한 관찰 문턱입니다.

이번 분석: 이 비율이 전년 17.7%에서 37.8%로 +20.1%포인트 움직였습니다.

**순이익은 나는데 현금은 들어오지 않고 있습니다**
회계장부상 '순이익'과 실제 통장에 들어오는 '영업활동 현금흐름'이 크게 벌어지는 현상입니다. 장부에는 돈 번 것으로 잡혀 있는데 실제 현금은 없는 상태로, 매출채권·재고 과대계상처럼 '장부만 좋아 보이게 만드는' 분식의 전형적 흔적입니다.

이번 분석: 당기 순이익 793,321,203원, 영업활동 현금흐름 -6,269,083,927원으로 두 수치가 같은 방향을 가리키지 않습니다.

💰 **조달자금 사용내역** (최근 3년, 16건, 이상 8건)
- [2013 사모 제1회차] 계획 "시설자금" → 실제 "운영자금"
    • **주목할 이유:** 조달한 돈을 당초 계획과 다른 용도로 쓰고 있습니다
- [2013 사모 제2회차] 계획 "시설자금" → 실제 "운영자금"
    • **주목할 이유:** 조달한 돈을 당초 계획과 다른 용도로 쓰고 있습니다
- [2013 사모 제3회차] 계획 "시설자금" → 실제 "운영자금"
    • **주목할 이유:** 조달한 돈을 당초 계획과 다른 용도로 쓰고 있습니다
- [2025 사모 제8회차] 계획 "타법인 증권 취득 자금" → 실제 "미사용"
    • **주목할 이유:** 받은 돈이 어디에 쓰였는지 보고되지 않고 있습니다
- [2025 사모 제9회차] 계획 "타법인 증권 취득 자금" → 실제 "미사용"
    • **주목할 이유:** 받은 돈이 어디에 쓰였는지 보고되지 않고 있습니다
- ... 외 3건 (같은 형식)

📉 **손익구조 급변 내역**
- [20260225] 매출액또는손익구조30%(대규모법인은15%)이상변동
    매출액: -12.9%
    영업이익: — · 적자전환
    당기순이익: +89.6%

🔁 **최대주주 변경 상세**
[20260331] 최대주주변경
  변경전 → 변경후: (주)성진홀딩스 → (주)비앤피주성 외 1인 (17.91%)
  명칭 기준: 주식회사
  변경사유: 주식양수도 계약 체결 및 유상증자 참여로 인한 최대주주 변경
  지분인수목적: 경영권 참여
  인수자금: 자기자금 300억원

━━ 카탈로그 선례: Convertible Bond & Debt Manipulation ━━
이 카테고리가 뭔가요 — 이 카테고리는 회사가 전환사채(CB)·신주인수권부사채(BW) 같은 '나중에 주식으로 바꿀 수 있는 빚'을 남용해 특정 세력에게 싼값에 지분을 넘기거나, 발행 자금을 엉뚱한 곳에 쓰는 유형을 다룹니다. 금감원이 가장 자주 적발해 온 영역입니다.

## 1.1: 전환가액 하향조정(리픽싱)

### 정의
DART 공시 없이 전환가액을 아래쪽으로 조정해 전환 시 지분 희석을 키우는 행위입니다.

### 이 유형을 켜는 신호
- **CB/BW발행** — 전환사채권발행결정, 신주인수권부사채권발행결정, 전환사채, 신주인수권부사채, 전환가액의조정, 리픽싱 …

### 개념어 (참고 — 도구가 검색하는 말이 아닙니다)
리픽싱, 전환가액조정, 전환가액의조정, 전환가액인하, 전환가격인하, 전환가격 인하, 전환가액 인하, 조정된 전환가액

### 위험 신호
- 한 번에 10% 이상의 큰 폭 하향 조정
- 6개월 안에 두 번 이상 반복되는 리픽싱
- 사전 가이던스 없이 갑작스럽게 이뤄지는 조정
- 시장 가격이 전환가액보다 낮은 상태에서의 재조정

### 금감원·금융위 적발 사례

- **2020-10-19 / 금융감독원** — [증권시장의 건전한 발전을 위한 「불법,불건전행위 근절 종합대책」을 추진하겠습니다.](https://www.fss.or.kr/fss/bbs/B0000188/view.do?nttId=15972&menuNo=200218)  
  - 적발 기법: 대부업체 차입으로 상장회사를 무자본 인수한 후 자금 횡령·회계부정 및 바이오산업 진출 관련 허위·과장 보도자료 배포를 통한 주가부양 후 보유주식 매각, 최대주주에게 콜옵션을 부여한 사모 전환사채 발행 후 악재성 루머 유포로 주가하락을 유도해 전환가액을 하향 조정, 콜옵션 행사로 전환사채 취득 후 루머 해소로 주가 상승 시 전환권 행사해 지분 확대, 유사투자자문업자가 고수익 종목 추천을 미끼로 고액 수수료 편취, 유사투자자문업체 임원이 추천 전 해당 종목을 매수한 후 추천 후 가격 상승 시 매도(선행매매)  
  - 제재: —  
  - 인용 법조: —  
  - 요약: 금융위원회는 「증권시장 불법·불건전행위 근절 종합대책」을 발표하고, 무자본M&A·전환사채·유사투자자문업 취약분야 집중점검과 불공정거래 과징금 도입 등 제도개선을 추진하겠다고 밝히며 관련 사례들을 예시하였다.

### 적발 기법 종합

- 대부업체 차입으로 상장회사를 무자본 인수한 후 자금 횡령·회계부정 및 바이오산업 진출 관련 허위·과장 보도자료 배포를 통한 주가부양 후 보유주식 매각 (1건)
- 최대주주에게 콜옵션을 부여한 사모 전환사채 발행 후 악재성 루머 유포로 주가하락을 유도해 전환가액을 하향 조정, 콜옵션 행사로 전환사채 취득 후 루머 해소로 주가 상승 시 전환권 행사해 지분 확대 (1건)
- 유사투자자문업자가 고수익 종목 추천을 미끼로 고액 수수료 편취 (1건)
- 유사투자자문업체 임원이 추천 전 해당 종목을 매수한 후 추천 후 가격 상승 시 매도(선행매매) (1건)

### 인용 법조

—

### 기존 현장 기사 인용

- 위메이드 800억원 CB조기상환
- 리픽싱모니터

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## 1.5: 전환사채 연속 발행·상환 사이클(돌려막기)

### 정의
기존 전환사채 만기에 맞춰 새 전환사채를 반복 발행해 빚을 굴리는 구조입니다. 신규 발행액이 만기 도래액과 비슷하거나 작고, 영업현금흐름은 계속 마이너스면 '부채 돌려막기'의 전형 신호입니다.

### 이 유형을 켜는 신호
- **CB/BW발행** — 전환사채권발행결정, 신주인수권부사채권발행결정, 전환사채, 신주인수권부사채, 전환가액의조정, 리픽싱 …
- **CB돌려막기** — 제목으로 발화하지 않습니다

### 개념어 (참고 — 도구가 검색하는 말이 아닙니다)
돌려막기, CB돌려막기, EB돌려막기, 리파이낸싱, 차환, 연속CB발행, 연속차입

### 위험 신호
- 기존 CB 만기 30일 이내에 신규 CB/EB 발행
- 신규 발행 원금이 만기 도래액의 110%를 넘지 못함
- 연 3회 이상 같은 패턴 반복
- 부채만 갈아 끼울 뿐 잉여현금흐름(FCF)은 계속 적자

### 금감원·금융위 적발 사례

적발 사례 없음 — 수집 범위에서 해당 유형의 보도자료가 확인되지 않았습니다.

### 적발 기법 종합

—

### 인용 법조

—

### 기존 현장 기사 인용

- SKAI (비트나인): CB/EB 돌려막기 (20250903)
- 셀리버리: 연속 유증·CB (20250918)

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## 1.6: 시장가 이하 전환사채 자기상환

### 정의
회사가 자사가 발행한 전환사채를 시장 가격보다 10~20% 낮은 가격에 되사는 행위입니다. 실적 발표 직전에 값싸게 사들여 부채 감소로 회계처리하면 장부가 실제보다 개선돼 보입니다.

### 이 유형을 켜는 신호
- **자사채매입** — 제목으로 발화하지 않습니다
- **CB/BW발행** — 전환사채권발행결정, 신주인수권부사채권발행결정, 전환사채, 신주인수권부사채, 전환가액의조정, 리픽싱 …

### 개념어 (참고 — 도구가 검색하는 말이 아닙니다)
자사채매입, 사채매입, 차입금감소, 저가상환, 조기상환, 우대상환

### 위험 신호
- CB 재매입 할인율이 10~20% 구간
- 실적 공시 직전의 타이밍
- 기타포괄손익(OCI) 처리가 아니라 부채 감소로 잡는 회계 처리

### 금감원·금융위 적발 사례

적발 사례 없음 — 수집 범위에서 해당 유형의 보도자료가 확인되지 않았습니다.

### 적발 기법 종합

—

### 인용 법조

—

### 기존 현장 기사 인용

- 동성제약: 경영권 방어용 회생 
…(이하 생략)

━━ 카탈로그 선례: Capital Structure Manipulation ━━
이 카테고리가 뭔가요 — 이 카테고리는 증자·감자·자사주 등 '자본 구조'를 짧은 기간에 반복해서 건드리는 유형을 다룹니다. 주가 희석으로 기존 주주를 솎아내거나 상장폐지 요건을 피해가는 수단으로 악용되는 사례가 반복됩니다.

## 2.4: 제3자배정 유상증자

### 정의
특정 제3자에게 유리한 조건으로 진행되는 유상증자

### 이 유형을 켜는 신호
- **제3자배정유상증자** — 제3자배정, 유상증자결정, 유상증자, 가장납입, 상폐요건면탈

### 개념어 (참고 — 도구가 검색하는 말이 아닙니다)
제3자배정, 유상증자, 제3자배정유상증자, 특정인배정, 지정배정

### 위험 신호
- VWAP(거래량가중평균가) 대비 15% 이상 할인 발행
- 인수자가 사모펀드(PE)
- 보호예수(Lock-up) 1년 미만
- 12개월 내 제3자배정 유상증자 다수 반복

### 금감원·금융위 적발 사례

- **2016-10-20 / 금융감독원** — [최근 무자본 M&A 불공정거래의 특징과 주요 적발사례](https://www.fss.or.kr/fss/bbs/B0000188/view.do?nttId=12858&menuNo=200218)  
  - 적발 기법: 인수자금 대부분을 사채업자·저축은행으로부터 차입하고 인수주식을 담보로 제공하면서 대량보유보고서에 차입 및 담보제공 사실을 허위기재, 실체가 불분명한 소규모 해외법인과 형식적 계약을 체결한 뒤 대기업 자회사인 것처럼 언론을 통해 허위사실을 유포하고 실현가능성 낮은 계약내용을 기업설명회에서 과장, 유상증자 참여자가 확보되지 않은 상태에서 대규모 제3자배정 유상증자를 공시하고 증자대금을 비상장기업 주식취득 방식으로 우회 지급하는 가장납입, 유상증자 공시 전후 시세조종을 통한 주가 상승 후 인수주식 고가 처분, 관리종목 지정 후 상장유지 시가총액 기준(50억원) 충족을 위해 시세조종을 반복적으로 중단·재개, 다수의 차명계좌로 분산해 발행주식총수 20% 이상을 매수하고 체결가능성이 희박한 허수매수주문과 상한가 유지로 시세조종, 경영권 변경 및 신규사업 추진 관련 미공개정보를 차명계좌로 선행매수하고 지인들에게 전달  
  - 제재: 고발 9인, 수사기관통보 33인, 경고 등 기타 3인  
  - 인용 법조: —  
  - 요약: 금융감독원은 2016년 9월까지 무자본 M&A 관련 불공정거래 7개 종목을 조사해 45인을 고발·수사기관통보 등 조치하고 약 680억원의 부당이득을 확인하였다고 밝히고, 허위 신규사업 공시를 통한 부정거래, 유상증자 가장납입과 시세조종, 상장폐지 회피 목적 시세조종, 기업인수 관련 미공개정보이용 등 4개 대표 사례와 무자본 M&A의 공통 특징(차입 인수자금·주식담보제공 은폐 등)을 소개하였다.
- **2016-02-25 / 금융감독원** — [공시위반 법인에 대한 조치](https://www.fss.or.kr/fss/bbs/B0000188/view.do?nttId=12273&menuNo=200218)  
  - 적발 기법: 제3자배정 유상증자시 배정대상자에게 회사가 지정한 방식·가격으로 인수주식을 매각할 수 있는 권리(매도청구권 등)를 부여하는 계약 체결 사실을 증권신고서에 기재누락, 6개월 이내 다수 청약을 반복해 간주모집에 해당함에도 증권신고서·소액공모공시서류·주요사항보고서 다수 회차 미제출, 자기주식 처분 상대방이 완전자회사임을 주요사항보고서에 기재누락, 완전자회사에 처분한 자기주식을 반환받기로 결의한 사실을 포함한 주요사항보고서 법정기한 경과 지연제출  
  - 제재: 과징금, 과태료  
  - 인용 법조: —  
  - 요약: 증권선물위원회가 제3자배정 유상증자 관련 매도청구권 부여 계약 기재누락 및 간주모집 관련 증권신고서·소액공모·주요사항보고서 미제출로 비상장법인 옐로모바일과 대표이사에 과징금·과태료를, 자기주식 처분 상대방(완전자회사) 기재누락 및 주요사항보고서 지연제출로 코스닥 상장법인 동양이엔피에 과징금을 부과했다.
- …외 2건 (이 유형의 적발 사례 총 4건). 아래 '적발 기법 종합'·'인용 법조'는 4건 전체를 집계한 것입니다.

### 적발 기법 종합

- 인수자금 대부분을 사채업자·저축은행으로부터 차입하고 인수주식을 담보로 제공하면서 대량보유보고서에 차입 및 담보제공 사실을 허위기재 (1건)
- 실체가 불분명한 소규모 해외법인과 형식적 계약을 체결한 뒤 대기업 자회사인 것처럼 언론을 통해 허위사실을 유포하고 실현가능성 낮은 계약내용을 기업설명회에서 과장 (1건)
- 유상증자 참여자가 확보되지 않은 상태에서 대규모 제3자배정 유상증자를 공시하고 증자대금을 비상장기업 주식취득 방식으로 우회 지급하는 가장납입 (1건)
- 유상증자 공시 전후 시세조종을 통한 주가 상승 후 인수주식 고가 처분 (1건)
- 관리종목 지정 후 상장유지 시가총액 기준(50억원) 충족을 위해 시세조종을 반복적으로 중단·재개 (1건)
- 다수의 차명계좌로 분산해 발행주식총수 20% 이상을 매수하고 체결가능성이 희박한 허수매수주문과 상한가 유지로 시세조종 (1건)
- 경영권 변경 및 신규사업 추진 관련 미공개정보를 차명계좌로 선행매수하고 지인들에게 전달 (1건)
- 제3자배정 유상증자시 배정대상자에게 회사가 지정한 방식·가격으로 인수주식을 매각할 수 있는 권리(매도청구권 등)를 부여하는 계약 체결 사실을 증권신고서에 기재누락 (1건)
- 6개월 이내 다수 청약을 반복해 간주모집에 해당함에도 증권신고서·소액공모공시서류·주요사항보고서 다수 회차 미제출 (1건)
- 자기주식 처분 상대방이 완전자회사임을 주요사항보고서에 기재누락 (1건)

### 
…(이하 생략)

━━ 카탈로그 선례: Ownership & Control ━━
이 카테고리가 뭔가요 — 이 카테고리는 최대주주 변경·임원 대거 교체·경영권 분쟁 등 회사 지배구조가 흔들리는 유형을 다룹니다. 새 세력이 정상 인수자인지 무자본 M&A 세력인지를 가려내는 것이 핵심입니다.

## 3.1: 채권 전환을 통한 최대주주 변경

### 정의
전환사채(CB)·교환사채(EB) 전환을 통해 지배권이 이전되고 창업자 지분이 희석되는 패턴

### 이 유형을 켜는 신호
- **최대주주변경** — 최대주주변경, 최대주주 변경, 대주주변경, 지분매각, 경영권이양, 무자본M&A …

### 개념어 (참고 — 도구가 검색하는 말이 아닙니다)
최대주주변경, 대주주변경, 채권자주주화, 채무자주주화, 순위변경

### 위험 신호
- 1년 이내 최대주주가 2회 이상 변경
- 창업자 지분 10% 미만으로 하락
- 외부 투자자가 CB 전환으로 지배권 확보

### 금감원·금융위 적발 사례

적발 사례 없음 — 수집 범위에서 해당 유형의 보도자료가 확인되지 않았습니다.

### 적발 기법 종합

—

### 인용 법조

—

### 기존 현장 기사 인용

- 헬릭스미스: 카나리아바이오엠→바이오솔루션 경영권 교체 (20250902)
- 동성제약: 1억 어음부도→경영권 박탈 (20251014)

---

## 3.2: 지배주주 저가 엑시트

### 정의
창업자가 시장가 대비 큰 폭으로 할인된 가격에 지분을 매각하는 패턴

### 이 유형을 켜는 신호
- **최대주주변경** — 최대주주변경, 최대주주 변경, 대주주변경, 지분매각, 경영권이양, 무자본M&A …

### 개념어 (참고 — 도구가 검색하는 말이 아닙니다)
지분매각, 저가매각, 주식매각, 경영권이양, 지분양수도

### 위험 신호
- 매각 가격이 시장가 대비 15% 이상 할인
- 실적 발표 직전 시점에 매각
- 매각 후 창업자 지분 10% 미만
- 매수자가 사모펀드(PE) 또는 행동주의 투자자

### 금감원·금융위 적발 사례

적발 사례 없음 — 수집 범위에서 해당 유형의 보도자료가 확인되지 않았습니다.

### 적발 기법 종합

—

### 인용 법조

—

### 기존 현장 기사 인용

- SKAI: 강철순 전 대표 지분·경영권 매각 (94억원, 주당2851원) (20250903)


━━ 카탈로그 선례: Governance & Disclosure ━━
이 카테고리가 뭔가요 — 이 카테고리는 감사의견·감사인 교체·공시 의무 위반 같은 거버넌스 이상 신호를 다룹니다. 회계 투명성이 흔들리면 상장폐지·과징금 같은 법적 리스크가 곧바로 뒤따릅니다.

## 4.3: 공시·보고 의무 위반

### 정의
거래소가 불성실공시법인으로 지정하거나 정기보고서·감사보고서를 기한 내 제출하지 못하는 등 공시·보고 의무를 지키지 못하는 상황

### 이 유형을 켜는 신호
- **외부평가 미실시 결정** — 제목으로 발화하지 않습니다
- **공시의무위반** — 불성실공시법인, 제출지연, 제출 지연, 지연 제출, 보고서 미제출, 공시위반
- **자금사용내역 미기재** — 제목으로 발화하지 않습니다

### 개념어 (참고 — 도구가 검색하는 말이 아닙니다)
공시누락, 중요정보누락, 공시지연, 분할공시, 공시의무위반, 불성실공시법인, 보고서미제출, 제출지연, 공시위반

### 위험 신호
- 불성실공시법인 지정·지정예고 (공시불이행·공시번복·공시변경 등)
- 사업보고서·정기보고서 미제출
- 감사보고서·반기보고서 등 제출지연
- 공시위반 제재금 미납

### 금감원·금융위 적발 사례

- **2026-04-01 / 금융감독원** — [사업보고서 등에 대한 조사, 감리결과 조치](https://www.fss.or.kr/fss/bbs/B0000188/view.do?nttId=216842&menuNo=200218)  
  - 적발 기법: 종속회사 대여금에 대한 대손상각비 과대계상(회수가능성 검토 없이 대손충당금 설정), 전환사채·신주인수권부사채 발행시 공정가치와 거래가격 차이를 선급비용으로 과대계상, 소액공모공시서류에 회계기준 위반 재무제표 사용(거짓기재)  
  - 제재: 과징금 5,420만원(회사), 과징금 540만원(前대표이사), 과징금 540만원(前담당임원), 감사인지정 2년, 과태료 3,600만원, 시정요구  
  - 인용 법조: 주식회사 등의 외부감사에 관한 법률  
  - 요약: ㈜국보가 종속회사 대여금 대손상각비 과대계상, 전환사채·신주인수권부사채 관련 선급비용 과대계상, 소액공모공시서류 거짓기재 등 회계처리기준을 위반해 금융위원회가 과징금 부과 등을 의결하였다.
- **2026-03-25 / 금융감독원** — [상장사 IR 담당 임원의 불공정거래 혐의 적발,조치](https://www.fss.or.kr/fss/bbs/B0000188/view.do?nttId=216362&menuNo=200218)  
  - 적발 기법: 미공개 호재성 내부정보(자회사 면역세포치료제 치료승인) 이용 매수, 타인 명의 계좌(CFD 매매) 활용, 소유상황 보고의무 미이행  
  - 제재: 검찰 고발  
  - 인용 법조: 자본시장법 제174조①(미공개중요정보 이용 금지)  
  - 요약: 코스닥 상장법인 前 IR담당 임원이 자회사 신약 치료승인 관련 미공개 호재성 정보를 이용해 타인 명의 계좌로 주식을 매수해 약 5.5억원의 부당이득을 취득하고 소유상황보고도 하지 않아 검찰 고발 조치되었다.
- …외 128건 (이 유형의 적발 사례 총 130건). 아래 '적발 기법 종합'·'인용 법조'는 130건 전체를 집계한 것입니다.

### 적발 기법 종합

- 주요사항보고서 제출의무 위반 (9건)
- 증권신고서 제출의무 위반 (9건)
- 주요사항보고서 중요사항 기재누락 (9건)
- 정기보고서 제출의무 위반 (8건)
- 증권신고서 미제출 (5건)
- 주요사항보고서(자산양수도) 미제출 (5건)
- 주요사항보고서 지연제출 (5건)
- 사업보고서 지연제출 (3건)
- 주요사항보고서 미제출 (3건)
- 소액공모공시서류 거짓기재 (2건)

### 인용 법조

- 자본시장법 (28건)
- 주식회사 등의 외부감사에 관한 법률 (2건)
- 자본시장법 제178조(부정거래행위 금지) (2건)
- 자본시장과 금융투자업에 관한 법률 (2건)
- 자본시장법 제174조①(미공개중요정보 이용 금지) (1건)
- 자본시장법 제174조① (1건)
- 자본시장법 제161조(신고·공시의무) (1건)
- 외부감사법 제8조 (1건)
- 외부감사법 (1건)
- 외부감사법 제47조 제2항 (1건)

### 기존 현장 기사 인용

- 공시의무 위반 사례


━━ 카탈로그 선례: Corporate Action Manipulation ━━
이 카테고리가 뭔가요 — 이 카테고리는 양수도·합병·분할 같은 기업 재편 의사결정이 특수관계자에게 이익을 이전하는 통로로 쓰이는 유형을 다룹니다. 거래 상대방·가격·외부평가 세 가지가 핵심 체크 포인트입니다.

## 5.3: 장외 자산 이전

### 정의
특수관계자에게 공정가치 미만으로 자산을 이전하는 패턴

### 이 유형을 켜는 신호
- **자산 처분·양도(상대방 확인)** — 유형자산처분, 비유동자산처분, 유형자산양도, 특수관계인에대한자산양도, 영업양도
- **자산대비 대형 결정** — 제목으로 발화하지 않습니다
- **조달자금 목적외 사용** — 제목으로 발화하지 않습니다

### 개념어 (참고 — 도구가 검색하는 말이 아닙니다)
자산매각, 저가매각, 관련자자산매각, 사옥매각, 자산유출

### 위험 신호
- 자산 매각 가격이 공정가치보다 15% 이상 낮음
- 매수자가 특수관계자 또는 창업주 페이퍼컴퍼니
- 현금 위기 국면에 매각 진행

### 금감원·금융위 적발 사례

- **2022-07-26 / 금융감독원** — [우리은행 횡령사고에 대한 검사결과(잠정)](https://www.fss.or.kr/fss/bbs/B0000188/view.do?nttId=56477&menuNo=200218)  
  - 적발 기법: 직인 및 OTP 도용을 통한 무단 결재, 공·사문서 위조를 통한 자금 인출, 무단인출한 주식을 재입고하여 횡령사실 은폐, 예치기관에 허위 출금요청 공문을 발송해 자금 수취, 소액채권자 몫 등 잔여자금을 동생 명의 회사 계좌로 이체  
  - 제재: —  
  - 인용 법조: —  
  - 요약: 우리은행 본점 기업개선부 직원이 2012년 6월부터 2020년 6월까지 8년간 8회에 걸쳐 출자전환주식과 매각계약금 등 총 697.3억원을 횡령한 사실이 금감원 현장검사로 확인됐으며, 직인·OTP 도용과 문서위조 등의 수법 및 은행의 내부통제 미흡이 사고 원인으로 지적됐다.
- **2020-05-06 / 금융감독원** — [사업보고서 등에 대한 조사,감리결과 조치](https://www.fss.or.kr/fss/bbs/B0000188/view.do?nttId=15717&menuNo=200218)  
  - 적발 기법: 종속기업투자주식 손상검토 미수행 및 비합리적 가정을 통한 손상차손 미인식(이노와이즈), 회계처리기준 위반 재무제표를 이용한 소액공모공시서류 작성(이노와이즈), 존재하지 않는 자산의 허위 매입·매도 계약을 통한 미수금 허위계상(에이치비테크놀러지), 담보 없는 자금 대여 후 대손충당금 과소계상(에이치비테크놀러지), 매도가능증권 손상차손 인식시점 지연(에이치비테크놀러지), 특수관계자와 공모한 허위 공사(용역)계약 체결 및 관련 공사비 횡령을 통한 선급공사원가 허위계상(엘시티피에프브이)  
  - 제재: 이노와이즈: 과징금 74.9백만원, 과태료 36백만원, 감사인지정 2년, 안경회계법인: 손해배상공동기금 추가적립 50%, 감사업무제한 3년, 소속 공인회계사 직무정지건의 6월, 에이치비테크놀러지: 감사인지정 3년, 엘시티피에프브이: 증권발행제한 12월, 감사인지정 3년  
  - 인용 법조: —  
  - 요약: 증선위가 종속기업투자주식 손상 미인식, 허위 자산매매 계약을 통한 미수금 허위계상, 특수관계자 공모를 통한 선급공사원가 허위계상 등으로 회계처리기준을 위반한 ㈜이노와이즈·㈜에이치비테크놀러지·㈜엘시티피에프브이에 감사인지정·과징금 등을 조치했다.

### 적발 기법 종합

- 직인 및 OTP 도용을 통한 무단 결재 (1건)
- 공·사문서 위조를 통한 자금 인출 (1건)
- 무단인출한 주식을 재입고하여 횡령사실 은폐 (1건)
- 예치기관에 허위 출금요청 공문을 발송해 자금 수취 (1건)
- 소액채권자 몫 등 잔여자금을 동생 명의 회사 계좌로 이체 (1건)
- 종속기업투자주식 손상검토 미수행 및 비합리적 가정을 통한 손상차손 미인식(이노와이즈) (1건)
- 회계처리기준 위반 재무제표를 이용한 소액공모공시서류 작성(이노와이즈) (1건)
- 존재하지 않는 자산의 허위 매입·매도 계약을 통한 미수금 허위계상(에이치비테크놀러지) (1건)
- 담보 없는 자금 대여 후 대손충당금 과소계상(에이치비테크놀러지) (1건)
- 매도가능증권 손상차손 인식시점 지연(에이치비테크놀러지) (1건)

### 인용 법조

—

### 기존 현장 기사 인용

- 헬릭스미스: 마곡 사옥 매각 (20250902)

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## 5.4: 재무 곤경기 중 M&A

### 정의
재무 위기 국면에서 본업과 무관한 사업에 대한 M&A를 발표하는 패턴

### 이 유형을 켜는 신호
- **위기중인수합병** — 제목으로 발화하지 않습니다
- **경영권변동** — 경영권변동, 경영권 변동, 주식양수도, 공개매수, 합병결정, 인수합병

### 개념어 (참고 — 도구가 검색하는 말이 아닙니다)
인수, 합병, 인수합병, 위기속인수, 화장품인수

### 위험 신호
- M&A 거래 규모가 시가총액의 50% 초과
- 실적 발표 부진 또는 채무 만기 시점에 진행
- 인수 대상이 본업과 무관한 산업
- M&A 자금을 신규 부채와 CB로 조달

### 금감원·금융위 적발 사례

- **2025-04-23 / 금융감독원** — [해외 재건사업 추진 및 회생 신청 전 단기채권 발행 관련 부정거래 혐의 조치 - 제8차 증권선물위원회(4.23.) 조치 의결 등 -](https://www.fss.or.kr/fss/bbs/B0000188/view.do?nttId=193394&menuNo=200218)  
  - 적발 기법: 담보
…(이하 생략)

━━ 카탈로그 선례: Accounting & Financial Reporting ━━
이 카테고리가 뭔가요 — 이 카테고리는 매출 과대계상·재고 부풀리기·비용 이연 같은 회계 부정의 전형을 다룹니다. 장부와 실제 현금흐름이 어긋나는 패턴이 조기 경고 신호로 쓰입니다.

## 6.1: 수익 인식 이상

### 정의
수익 인식 정책이 바뀌거나 인식 시점이 공격적으로 앞당겨지는 패턴

### 이 유형을 켜는 신호
- **매출채권/매출 비율 급등** — 제목으로 발화하지 않습니다
- **순이익·현금흐름 괴리** — 제목으로 발화하지 않습니다
- **재고자산/매출 비율 급등** — 제목으로 발화하지 않습니다
- **수익인식이상** — 제목으로 발화하지 않습니다

### 개념어 (참고 — 도구가 검색하는 말이 아닙니다)
수익인식, 매출인식, 수익조정, 선수금, 미수금급증

### 위험 신호
- K-IFRS 기준을 넘어서는 수익 인식 정책 변경
- 매출채권/매출 비율 급등
- 현금 수취 전 90일 이상 앞선 수익 인식

### 금감원·금융위 적발 사례

- **2026-07-31 / 금융감독원** — [사업보고서 등에 대한 조사, 감리결과 조치](https://www.fss.or.kr/fss/bbs/B0000188/view.do?nttId=220122&menuNo=200218)  
  - 적발 기법: 미인도청구약정 요건 미충족 및 통제이전시점 미도래 상태에서 수익을 인식해 매출·매출원가 과대계상, 예정사업비 중 매출원가 인식분과 공공기여사업비를 충당부채로 인식하지 않아 재고자산 및 부채 과소계상, 공동주택 취득세를 매출원가가 아닌 재고자산으로 잘못 계상하고 예정사업비 과대·중복계상, 감사인의 미인도청구약정 통제이전요건 검토 소홀, 동일 이사 교체의무 위반(연속 3개 사업연도 감사업무 수행 제한 위반)  
  - 제재: 만호제강㈜ 회사 과징금 616.1백만원, 前대표이사·前담당임원 각 과징금 61.6백만원, 만호제강㈜ 감사인지정 3년, 신한회계법인 과징금 114백만원, 손해배상공동기금 추가적립 80%, 만호제강㈜ 감사업무제한 5년, 소속 공인회계사 감사업무제한 3~4년 등, 의왕백운프로젝트금융투자㈜ 과징금 380.3백만원, 감사인지정 1년, 대주회계법인 과징금 19.8백만원, 손해배상공동기금 추가적립 20%, 감사업무제한 2년  
  - 인용 법조: 주식회사 등의 외부감사에 관한 법률  
  - 요약: 금융위원회가 2026년 7월 31일 제14차 회의에서 회계처리기준을 위반해 재무제표를 작성·공시한 만호제강㈜과 의왕백운프로젝트금융투자㈜, 감사절차를 소홀히 한 감사인에게 과징금 부과를 의결했다. 만호제강은 미인도청구약정 요건 미충족 상태에서 수익을 인식해 매출을 과대계상했고, 의왕백운프로젝트금융투자는 예정사업비·공공기여사업비를 충당부채로 인식하지 않아 재고자산·부채를 과소계상했다.
- **2026-07-22 / 금융감독원** — [사업보고서 등에 대한 조사,감리결과 조치 - 제14차 증권선물위원회('26.7.22.) 조치 의결 -](https://www.fss.or.kr/fss/bbs/B0000188/view.do?nttId=219315&menuNo=200218)  
  - 적발 기법: 프로젝트 진행률 조작을 통한 가공매출 인식(제작 무산·계약금액 허위 증액), 주가연계 수익약정 파생상품 회계처리 누락으로 금융부채 과소계상, 중요 결산자료 조작 제출을 통한 외부감사 방해  
  - 제재: ㈜덱스터스튜디오 감사인지정 3년, 前대표이사 2인 및 前담당임원 해임(면직)권고 상당, 前대표이사 2인 검찰고발, 대주회계법인 손해배상공동기금 추가적립 20% 및 감사업무제한 2년, 소속 공인회계사 직무일부정지건의 6월 및 감사업무제한 3년 등  
  - 인용 법조: 주식회사 등의 외부감사에 관한 법률  
  - 요약: 증권선물위원회가 2026년 7월 22일 제14차 회의에서 회계처리기준을 위반한 ㈜덱스터스튜디오와 감사절차를 소홀히 한 대주회계법인에 대한 조치를 의결했다. 덱스터스튜디오는 제작 무산·계약금액 허위증액 프로젝트의 진행률을 조작해 가공매출을 인식했고, 주가연계 파생상품 회계처리를 누락해 금융부채를 과소계상했으며 결산자료를 조작해 외부감사를 방해했다.
- …외 67건 (이 유형의 적발 사례 총 69건). 아래 '적발 기법 종합'·'인용 법조'는 69건 전체를 집계한 것입니다.

### 적발 기법 종합

- 미인도청구약정 요건 미충족 및 통제이전시점 미도래 상태에서 수익을 인식해 매출·매출원가 과대계상 (2건)
- 예정사업비 중 매출원가 인식분과 공공기여사업비를 충당부채로 인식하지 않아 재고자산 및 부채 과소계상 (2건)
- 감사인의 미인도청구약정 통제이전요건 검토 소홀 (2건)
- 동일 이사 교체의무 위반(연속 3개 사업연도 감사업무 수행 제한 위반) (2건)
- 특수관계자거래 주석 미기재 (2건)
- 계열사와의 자금거래를 매출·매입으로 회계처리 (2건)
- 제3자에 매출 인식 후 계열사를 통해 재매입하는 방식으로 매출·매출채권·매출원가 과대(과소)계상 (2건)
- 재고자산 입·출고수량 조작을 통한 단위당 제조원가 과대계상 (2건)
- 재고자산 수불부 조작 제출을 통한 외부감사 방해 (2건)
- 허위 세금계산서 발행을 통한 가공매출 인식 (2건)

### 인용 법조

- 주식회사 등의 외부감사에 관한 법률 (13건)
- 외부감사법(회계처리기준 위반) (6건)
- 자본시장과 금융투자업에 관한 법률 (2건)
- 자본시장법 (2건)
- 외부감사법 제5조 (1건)
- 자본시장법 제159조 (1건)
- 주식회사 등의 외부감사에 관한 법률 제28조 (1건)
- 외
…(이하 생략)

━━ 카탈로그 선례: Crisis & Distress Signals ━━
이 카테고리가 뭔가요 — 이 카테고리는 회생·파산·계속기업 가정 불확실성 등 회사 존속 자체가 흔들리는 마지막 단계 신호를 다룹니다. 여기 도달한 기업은 이미 상장폐지 또는 법정 절차 직전인 경우가 많습니다.

## 8.1: 인위적 부실화

### 정의
자산을 의도적으로 유출하거나 부채를 부풀려 부실을 유발하는 패턴

### 이 유형을 켜는 신호
- **횡령배임** — 횡령, 배임
- **조달자금 목적외 사용** — 제목으로 발화하지 않습니다
- **자본잠식/부도** — 자본잠식, 부도, 사채원리금미지급, 대출원리금연체

### 개념어 (참고 — 도구가 검색하는 말이 아닙니다)
자본잠식, 부도, 회생, 어음부도, 의도적부도

### 위험 신호
- 12개월 내 자기자본의 50% 초과 잠식
- 채무 구조조정 중임에도 창업자 배당 지급
- 합리적 사유 설명 없이 어음 부도 발생

### 금감원·금융위 적발 사례

- **2026-01-28 / 금융감독원** — [사업보고서 등에 대한 조사,감리결과 조치](https://www.fss.or.kr/fss/bbs/B0000188/view.do?nttId=209502&menuNo=200218)  
  - 적발 기법: 횡령 사실을 재무제표에 적절히 반영하지 못해 자기자본 등 과대계상  
  - 제재: 회사 증권발행제한 12개월, 과징금 3.4억원(前업무집행지시자), 과징금 3.0억원(前대표이사), 과징금 3.4억원(前부사장), 과징금 3.4억원(前담당임원), 감사인지정 3년, 해임(면직)권고 상당, 시정요구  
  - 인용 법조: 주식회사 등의 외부감사에 관한 법률  
  - 요약: ㈜스포츠서울이 횡령 사실을 재무제표에 반영하지 못해 자기자본을 과대계상한 사실에 대해 금융위원회가 前 임원진에 총 13.2억원의 과징금 부과 등을 의결하였다.
- **2025-11-12 / 금융감독원** — [사업보고서 등에 대한 조사감리결과 조치](https://www.fss.or.kr/fss/bbs/B0000188/view.do?nttId=207323&menuNo=200218)  
  - 적발 기법: 실사주 자금횡령을 재무제표에 미반영해 자기자본 과대계상, 관계기업과의 회계정책 불일치 미조정으로 지분법 오류, 전환사채 옵션 조건 미반영으로 공정가치 측정 오류  
  - 제재: 회사 증권발행제한(12월), 회사관계자 과징금(금액 추후 결정), 감사인지정 3년, 해임권고상당(前대표이사·前부사장 등), 시정요구, 안세회계법인 손해배상공동기금 추가적립 30%, 감사업무제한 2년  
  - 인용 법조: 주식회사 등의 외부감사에 관한 법률  
  - 요약: 증권선물위원회는 실사주의 자금횡령을 재무제표에 반영하지 않아 자기자본을 과대계상하고 관계기업투자 지분법 및 전환사채 측정에 오류가 있었던 ㈜스포츠서울과 감사절차를 소홀히 한 안세회계법인에 대해 조치를 의결했다.
- …외 4건 (이 유형의 적발 사례 총 6건). 아래 '적발 기법 종합'·'인용 법조'는 6건 전체를 집계한 것입니다.

### 적발 기법 종합

- 횡령 사실을 재무제표에 적절히 반영하지 못해 자기자본 등 과대계상 (1건)
- 실사주 자금횡령을 재무제표에 미반영해 자기자본 과대계상 (1건)
- 관계기업과의 회계정책 불일치 미조정으로 지분법 오류 (1건)
- 전환사채 옵션 조건 미반영으로 공정가치 측정 오류 (1건)
- 종속회사가 발행한 신주인수권부사채(BW)를 인수한 뒤 종속회사를 통해 사채 인수대금을 횡령 (1건)
- 회수가능성이 없어진 BW를 정상자산인 것처럼 회계처리(당기순이익·자기자본 과대계상) (1건)
- 직원 자금 횡령을 재무제표에 미반영해 자기자본 과대계상 (1건)
- 회계처리기준 위반 재무제표를 증권신고서 등에 사용 (1건)
- 상품 인도 없이 세금계산서만 발행하여 매출·매출원가 허위계상 (1건)
- 재고자산 허위계상 은폐를 위해 재고실사 시 매입처로부터 재고자산 임시 대여 (1건)

### 인용 법조

- 주식회사 등의 외부감사에 관한 법률 (3건)

### 기존 현장 기사 인용

- 동성제약: 1억 어음 부도 (20251014)
- 셀리버리: 재무상태 악화 (20250918)

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## 8.5: 부실 단계 진입

### 정의
부도발생·영업정지·회생절차 개시신청·해산사유 발생 — 부실 단계 진입을 직접 알리는 주요사항보고서. GOING_CONCERN 이후 후속 단계로 발생.

### 이 유형을 켜는 신호
- **상장폐지 절차** — 상장폐지, 실질심사, 개선기간, 정리매매
- **부실 단계 진입** — 제목으로 발화하지 않습니다
- **손익구조 급변** — 매출액또는손익구조
- **관리종목 지정요건** — 관리종목, 매출액미달

### 개념어 (참고 — 도구가 검색하는 말이 아닙니다)

### 위험 신호
- 당좌거래정지(부도) 발생
- 관리종목 사유 영업정지
- 회생절차 개시신청
- 주총 해산결의·해산사유 발생

### 금감원·금융위 적발 사례

- **2025-04-23 / 금융감독원** — [해외 재건사업 추진 및 회생 신청 전 단기채권 발행 관련 부정거래 혐의 조치 - 제8차 증권선물위원회(4.23.) 조치 의결 등 -](https://www.fss.or.kr/fss/bbs/B0000188/view.do?nttId=193394&menuNo=200218)  
  - 적발 기법: 담보주식 반대매매 방지 및 보유주식 고가매도 목적으로 해외 재건사업 추진 의사·능력 없이 형식적 MOU 반복 체결, MOU 체결 사실 등을 허위·과장 홍보하는 보도자료 반복 배포로 주가 부양 후 보유주식 
…(이하 생략)