📋 **공시 리스크 분석**
공시: 주요사항보고서(전환사채권발행결정)
제출인: 오르비텍

🎯 **CB/BW발행**
전환사채·신주인수권부사채 관련 공시입니다. 발행만 들어오지 않습니다 — 1년 실측에서 이 신호의 24%만 발행결정이고 나머지는 전환가액 조정·만기전 취득·소각이라, 방향은 제목과 함께 표시되는 안내에서 확인하세요. 발행이라면 빚으로 돈을 들여오지만 나중에 주식으로 바꿀 수 있어, 누가 이 채권을 받았는지에 따라 주가 희석이나 특정 세력의 지분 취득 통로가 됩니다.


━━ CB/BW 인수자 ━━
• 한국투자증권 주식회사(본건 펀드 1의 신탁업자 지위에서) — 50억원

━━ 원문 요약 (첫 500자) ━━
주요사항보고서(전환사채권 발행결정) 6.4 (주)오르비텍 주요사항보고서 / 거래소 신고의무 사항 금융위원회 / 한국거래소 귀중 2026년 08월 24일 회 사 명 : (주)오르비텍 대 표 이 사 : 도 은 성 본 점 소 재 지 : 서울특별시 금천구 범안로 1130, 8층(가산동, 가산디지털엠파이어) (전 화) 02-852-2223 (홈페이지) http://www.orbitech.co.kr 작 성 책 임 자 : (직 책) 대표이사 (성 명) 도은성 (전 화) 02-852-2223 전환사채권 발행결정 1. 사채의 종류 회차 13 종류 무기명식 이권부 무보증 사모 전환사채 2. 사채의 권면(전자등록)총액 (원) 5,000,000,000 2-1. 정관상 잔여 발행한도 (원) 43,800,000,000 2-2. (해외발행) 권면(전자등록)총액(통화단위) - - 기준환율등 - 발행지역 - 해외상장시 시장의 명칭 - 3. 자금조달의 목적 시설자금 (원) - 영업양수자금 (원) - 운영자금 (원)

━━ 카탈로그 선례: Convertible Bond & Debt Manipulation ━━
이 카테고리가 뭔가요 — 이 카테고리는 회사가 전환사채(CB)·신주인수권부사채(BW) 같은 '나중에 주식으로 바꿀 수 있는 빚'을 남용해 특정 세력에게 싼값에 지분을 넘기거나, 발행 자금을 엉뚱한 곳에 쓰는 유형을 다룹니다. 금감원이 가장 자주 적발해 온 영역입니다.

## 1.1: 전환가액 하향조정(리픽싱)

### 정의
DART 공시 없이 전환가액을 아래쪽으로 조정해 전환 시 지분 희석을 키우는 행위입니다.

### 이 유형을 켜는 신호
- **CB/BW발행** — 전환사채권발행결정, 신주인수권부사채권발행결정, 전환사채, 신주인수권부사채, 전환가액의조정, 리픽싱 …

### 개념어 (참고 — 도구가 검색하는 말이 아닙니다)
리픽싱, 전환가액조정, 전환가액의조정, 전환가액인하, 전환가격인하, 전환가격 인하, 전환가액 인하, 조정된 전환가액

### 위험 신호
- 한 번에 10% 이상의 큰 폭 하향 조정
- 6개월 안에 두 번 이상 반복되는 리픽싱
- 사전 가이던스 없이 갑작스럽게 이뤄지는 조정
- 시장 가격이 전환가액보다 낮은 상태에서의 재조정

### 금감원·금융위 적발 사례

- **2020-10-19 / 금융감독원** — [증권시장의 건전한 발전을 위한 「불법,불건전행위 근절 종합대책」을 추진하겠습니다.](https://www.fss.or.kr/fss/bbs/B0000188/view.do?nttId=15972&menuNo=200218)  
  - 적발 기법: 대부업체 차입으로 상장회사를 무자본 인수한 후 자금 횡령·회계부정 및 바이오산업 진출 관련 허위·과장 보도자료 배포를 통한 주가부양 후 보유주식 매각, 최대주주에게 콜옵션을 부여한 사모 전환사채 발행 후 악재성 루머 유포로 주가하락을 유도해 전환가액을 하향 조정, 콜옵션 행사로 전환사채 취득 후 루머 해소로 주가 상승 시 전환권 행사해 지분 확대, 유사투자자문업자가 고수익 종목 추천을 미끼로 고액 수수료 편취, 유사투자자문업체 임원이 추천 전 해당 종목을 매수한 후 추천 후 가격 상승 시 매도(선행매매)  
  - 제재: —  
  - 인용 법조: —  
  - 요약: 금융위원회는 「증권시장 불법·불건전행위 근절 종합대책」을 발표하고, 무자본M&A·전환사채·유사투자자문업 취약분야 집중점검과 불공정거래 과징금 도입 등 제도개선을 추진하겠다고 밝히며 관련 사례들을 예시하였다.

### 적발 기법 종합

- 대부업체 차입으로 상장회사를 무자본 인수한 후 자금 횡령·회계부정 및 바이오산업 진출 관련 허위·과장 보도자료 배포를 통한 주가부양 후 보유주식 매각 (1건)
- 최대주주에게 콜옵션을 부여한 사모 전환사채 발행 후 악재성 루머 유포로 주가하락을 유도해 전환가액을 하향 조정, 콜옵션 행사로 전환사채 취득 후 루머 해소로 주가 상승 시 전환권 행사해 지분 확대 (1건)
- 유사투자자문업자가 고수익 종목 추천을 미끼로 고액 수수료 편취 (1건)
- 유사투자자문업체 임원이 추천 전 해당 종목을 매수한 후 추천 후 가격 상승 시 매도(선행매매) (1건)

### 인용 법조

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### 기존 현장 기사 인용

- 위메이드 800억원 CB조기상환
- 리픽싱모니터

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## 1.5: 전환사채 연속 발행·상환 사이클(돌려막기)

### 정의
기존 전환사채 만기에 맞춰 새 전환사채를 반복 발행해 빚을 굴리는 구조입니다. 신규 발행액이 만기 도래액과 비슷하거나 작고, 영업현금흐름은 계속 마이너스면 '부채 돌려막기'의 전형 신호입니다.

### 이 유형을 켜는 신호
- **CB/BW발행** — 전환사채권발행결정, 신주인수권부사채권발행결정, 전환사채, 신주인수권부사채, 전환가액의조정, 리픽싱 …
- **CB돌려막기** — 제목으로 발화하지 않습니다

### 개념어 (참고 — 도구가 검색하는 말이 아닙니다)
돌려막기, CB돌려막기, EB돌려막기, 리파이낸싱, 차환, 연속CB발행, 연속차입

### 위험 신호
- 기존 CB 만기 30일 이내에 신규 CB/EB 발행
- 신규 발행 원금이 만기 도래액의 110%를 넘지 못함
- 연 3회 이상 같은 패턴 반복
- 부채만 갈아 끼울 뿐 잉여현금흐름(FCF)은 계속 적자

### 금감원·금융위 적발 사례

적발 사례 없음 — 수집 범위에서 해당 유형의 보도자료가 확인되지 않았습니다.

### 적발 기법 종합

—

### 인용 법조

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### 기존 현장 기사 인용

- SKAI (비트나인): CB/EB 돌려막기 (20250903)
- 셀리버리: 연속 유증·CB (20250918)

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## 1.6: 시장가 이하 전환사채 자기상환

### 정의
회사가 자사가 발행한 전환사채를 시장 가격보다 10~20% 낮은 가격에 되사는 행위입니다. 실적 발표 직전에 값싸게 사들여 부채 감소로 회계처리하면 장부가 실제보다 개선돼 보입니다.

### 이 유형을 켜는 신호
- **자사채매입** — 제목으로 발화하지 않습니다
- **CB/BW발행** — 전환사채권발행결정, 신주인수권부사채권발행결정, 전환사채, 신주인수권부사채, 전환가액의조정, 리픽싱 …

### 개념어 (참고 — 도구가 검색하는 말이 아닙니다)
자사채매입, 사채매입, 차입금감소, 저가상환, 조기상환, 우대상환

### 위험 신호
- CB 재매입 할인율이 10~20% 구간
- 실적 공시 직전의 타이밍
- 기타포괄손익(OCI) 처리가 아니라 부채 감소로 잡는 회계 처리

### 금감원·금융위 적발 사례

적발 사례 없음 — 수집 범위에서 해당 유형의 보도자료가 확인되지 않았습니다.

### 적발 기법 종합

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### 인용 법조

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### 기존 현장 기사 인용

- 동성제약: 경영권 방어용 회생 
…(이하 생략)