📋 **기업 공시 관찰 요약: 제이스코홀딩스**
종목코드: 023440

📋 지난 365일 동안 **제이스코홀딩스**의 공시 90건을 살펴본 결과, 주목할 만한 공시·재무 이벤트가 **21건** 관찰됐습니다.

이 도구는 공시 기록에서 관찰된 사실만 서술합니다. 기업의 위험도를 정량화하거나 등급을 부여하지 않으며, 법적 판단이나 투자 결정의 근거가 아닙니다.

가장 무게 있는 신호는 '자본잠식 근접'입니다.

조회 기간: 최근 365일 | 전체 공시 90건 검토

━━ 관찰된 신호 (21건) ━━
• 20260814 · 반기검토(감사)의견부적정등사실확인(자본잠식률100분의50이상또는자기자본10억원미만포함)
  → 감사인이 적정 의견을 주지 않았다는 공시입니다. 의견거절·부적정 의견은 코스닥에서 상장폐지로 직결될 수 있는 가장 무거운 신호 중 하나입니다.
• 20260814 · 반기검토(감사)의견부적정등사실확인(자본잠식률100분의50이상또는자기자본10억원미만포함)
  → 자본잠식·부도·원리금 미지급처럼 회사가 빚을 갚지 못하거나 자본이 잠식됐다는 사실이 확인된 공시입니다. 사채 원리금 미지급과 대출 원리금 연체도 여기 들어갑니다.
• 20260714 · 주요사항보고서(전환사채권발행결정)
  → 전환사채·신주인수권부사채 관련 공시입니다. 발행만 들어오지 않습니다 — 1년 실측에서 이 신호의 24%만 발행결정이고 나머지는 전환가액 조정·만기전 취득·소각이라, 방향은 제목과 함께 표시되는 안내에서 확인하세요. 발행이라면 빚으로 돈을 들여오지만 나중에 주식으로 바꿀 수 있어, 누가 이 채권을 받았는지에 따라 주가 희석이나 특정 세력의 지분 취득 통로가 됩니다.
• 20260706 · 주요사항보고서(전환사채권발행결정)
  → 전환사채·신주인수권부사채 관련 공시입니다. 발행만 들어오지 않습니다 — 1년 실측에서 이 신호의 24%만 발행결정이고 나머지는 전환가액 조정·만기전 취득·소각이라, 방향은 제목과 함께 표시되는 안내에서 확인하세요. 발행이라면 빚으로 돈을 들여오지만 나중에 주식으로 바꿀 수 있어, 누가 이 채권을 받았는지에 따라 주가 희석이나 특정 세력의 지분 취득 통로가 됩니다.
• 20260415 · 전환가액의조정 (제4회차)
  → 전환사채·신주인수권부사채 관련 공시입니다. 발행만 들어오지 않습니다 — 1년 실측에서 이 신호의 24%만 발행결정이고 나머지는 전환가액 조정·만기전 취득·소각이라, 방향은 제목과 함께 표시되는 안내에서 확인하세요. 발행이라면 빚으로 돈을 들여오지만 나중에 주식으로 바꿀 수 있어, 누가 이 채권을 받았는지에 따라 주가 희석이나 특정 세력의 지분 취득 통로가 됩니다.
• 20260409 · 기타시장안내 (상장폐지 관련 이의신청서 접수 및 개선기간 부여)
  → 거래소의 상장폐지 절차에서 나온 공시입니다. 상장적격성 실질심사 대상이 되거나, 개선기간을 받거나, 상장폐지가 결정돼 정리매매에 들어가는 단계에서 나옵니다. 회사가 스스로 낸 공시가 아니라 거래소가 낸 안내인 경우가 많습니다.
• 20260409 · 주권매매거래정지기간변경 (개선기간 부여)
  → 거래소의 상장폐지 절차에서 나온 공시입니다. 상장적격성 실질심사 대상이 되거나, 개선기간을 받거나, 상장폐지가 결정돼 정리매매에 들어가는 단계에서 나옵니다. 회사가 스스로 낸 공시가 아니라 거래소가 낸 안내인 경우가 많습니다.
• 20260406 · 전환사채(해외전환사채포함)발행후만기전사채취득 (제3회차)
  ※ 발행이 아니라 사채 취득·매도·소각 건입니다
• 20260323 · 주권매매거래정지기간변경 (상장폐지 사유 발생)
  → 거래소의 상장폐지 절차에서 나온 공시입니다. 상장적격성 실질심사 대상이 되거나, 개선기간을 받거나, 상장폐지가 결정돼 정리매매에 들어가는 단계에서 나옵니다. 회사가 스스로 낸 공시가 아니라 거래소가 낸 안내인 경우가 많습니다.
• 20260323 · 기타시장안내 (상장폐지 관련)
• 20260323 · 조회공시요구(풍문또는보도) (감사의견 비적정설)
  → 거래소가 이상 징후를 감지해 회사에 해명을 요구한 '조회공시' 공시입니다. 주가·거래량 급변 뒤에 숨은 정보가 있는지 따져 묻는 절차입니다.
• 20260227 · 매출액또는손익구조30%(대규모법인은15%)이상변동
  → 매출액이나 손익이 전년 대비 30%(대규모법인 15%) 이상 바뀌었다는 공시입니다. 늘어난 경우와 줄어든 경우가 모두 들어오므로 방향은 원문의 '증감비율'과 '흑자적자전환여부'에서 확인해야 합니다. 흑자에서 적자로 돌아선 해에 자본을 크게 건드리는 공시가 함께 나오는지 같이 보면 좋습니다.
• 20260211 · 주요사항보고서(자기전환사채매도결정)
  ※ 발행이 아니라 사채 취득·매도·소각 건입니다
• 20260115 · 전환가액의조정 (제4회차)
• 20251222 · 주요사항보고서(유상증자결정)
  → 유상증자 공시입니다. 배정 방식은 제목만으로 확정되지 않습니다 — 제목에 '제3자배정'이 드러나면 그대로 표시하고, 드러나지 않으면 '배정방식 미상'으로 둡니다(주주배정·일반공모일 수 있습니다). 제3자 배정이라면 기존 주주가 아닌 특정 개인·법인에게만 신주를 주는 방식이라 경영권 이전이나 특수관계자 이익 제공 경로로 반복 악용되므로, 누가 인수했는지 원문에서 확인할 가치가 있습니다.
• 20251015 · 전환가액의조정
• 20250904 · 주요사항보고서(자기전환사채매도결정)
  ※ 발행이 아니라 사채 취득·매도·소각 건입니다
• 20250903 · 주요사항보고서(자기전환사채매도결정)
  ※ 발행이 아니라 사채 취득·매도·소각 건입니다
• 20250901 · 주요사항보고서(자기전환사채매도결정)
  ※ 발행이 아니라 사채 취득·매도·소각 건입니다
• - · 최근 12개월 내 자본 이벤트 11건 집중
  → 자본 이벤트 과다 반복
• - · 2025 재무제표 YoY 이상
  → 자본잠식 근접

━━ 절차·사후 보고 (9건) ━━
회사가 낸 사건 자체의 공시가 아니거나, 이미 끝난 건의 사후 보고입니다.
• 20260814 · 주식등의대량보유상황보고서(일반)
  → 회사가 낸 공시가 아닙니다 (제출인: 캐디언스시스템)
• 20260707 · 주식등의대량보유상황보고서(일반)
  → 회사가 낸 공시가 아닙니다 (제출인: 캐디언스시스템)
• 20260615 · 주식등의대량보유상황보고서(일반)
  → 회사가 낸 공시가 아닙니다 (제출인: 캐디언스시스템)
• 20260511 · 주식등의대량보유상황보고서(일반)
  → 회사가 낸 공시가 아닙니다 (제출인: 캐디언스시스템)
• 20260407 · 주식등의대량보유상황보고서(일반)
  → 회사가 낸 공시가 아닙니다 (제출인: 캐디언스시스템)
• 20260206 · 증권발행결과(자율공시)              (제3자배정 유상증자)
  → 이미 실행된 건의 결과 보고입니다
• 20260107 · 주식등의대량보유상황보고서(일반)
  → 회사가 낸 공시가 아닙니다 (제출인: 캐디언스시스템)
• 20251118 · 주식등의대량보유상황보고서(일반)
  → 회사가 낸 공시가 아닙니다 (제출인: 캐디언스시스템)
• 20251010 · 주식등의대량보유상황보고서(일반)
  → 회사가 낸 공시가 아닙니다 (제출인: 캐디언스시스템)

━━ 관찰된 신호가 겹치는 등록 패턴 ━━

▸ 상폐 회피 — 구성 신호 6개 중 4개가 이 기간 공시에서 관찰됐습니다
   관찰됨: 제3자배정 유상증자(2.4) ← 제3자배정유상증자 · 자본 이벤트 과다 반복(2.7) · 인위적 부실화(8.1) ← 자본잠식/부도 · 채무조정을 가장한 지분 탈취(8.2) ← 자본잠식 근접
   안 보임: 공시·보고 의무 위반(4.3) · 수익 인식 이상(6.1)
   확인해볼 것:
     - 연말·분기말에 몰린 자본 이벤트
     - 유상증자 납입자의 실체와 납입 방식
     - 직후 감사의견·거래정지 여부

▸ 감사의견 내부자 덤프 — 구성 신호 3개 중 2개가 이 기간 공시에서 관찰됐습니다
   관찰됨: 감사의견 비적정·거절(4.4) ← 감사의견 · 공시 전 이상 거래(7.1) ← 조회공시
   안 보임: 채권 전환을 통한 최대주주 변경(3.1)
   확인해볼 것:
     - 임원·최대주주 매도 시점과 악재 공시 시점의 간격
     - 매도 주체(임원·주요주주 소유상황보고서)
     - 매도 이후 공시된 악재의 내용

━━ CB 인수자 ━━  (CB/BW 공시 10건 중 최근 3건의 원문에서 추출 · 7건 미조회)
아래는 이 기업이 발행한 전환사채(CB)를 실제로 받아간 개인·법인입니다. 같은 이름이 다른 기업에도 반복 등장하면 세력 이동의 단서가 됩니다.

• 주식회사 유니 — 25억원
• 안강순 — 15억원
• 안강운 — 10억원
  (이 기간 CB/BW 공시 10건 중 최근 3건의 원문만 확인했습니다 — 나머지 인수자는 목록에 없습니다)

## 📊 자본 변동 타임라인 (최근 12개월)
- 20250901 · 주요사항보고서(자기전환사채매도결정)
- 20250903 · 주요사항보고서(자기전환사채매도결정)
- 20250904 · 주요사항보고서(자기전환사채매도결정)
- 20251015 · 전환가액의조정
- 20251222 · 주요사항보고서(유상증자결정)
- 20260115 · 전환가액의조정 (제4회차)
- 20260211 · 주요사항보고서(자기전환사채매도결정)
- 20260406 · 전환사채(해외전환사채포함)발행후만기전사채취득 (제3회차)
- 20260415 · 전환가액의조정 (제4회차)
- 20260706 · 주요사항보고서(전환사채권발행결정)
- ... (+1건)

## 📊 재무 이상 스캔

**자본잠식(회사 밑천이 바닥나는 상태)이 가까워지고 있습니다**
회사가 처음 들여놓은 자본금보다 지금 남아 있는 자본총계가 더 적어지는 상태를 '자본잠식'이라 합니다. 코스닥에서는 자본잠식률이 50%를 넘으면 관리종목, 완전 잠식이면 상장폐지 사유가 됩니다(거래소 규정). 이 도구는 그 전 단계를 보려고 자본총계가 자본금의 200%를 밑돌 때 표시합니다 — 규정이 아니라 이 도구가 정한 관찰 문턱입니다.

이번 분석: 자본총계가 자본금의 124% 수준입니다.

💰 **조달자금 사용내역** (최근 3년, 11건, 이상 0건)

📉 **손익구조 급변 내역**
- [20260227] 매출액또는손익구조30%(대규모법인은15%)이상변동
    매출액: +44.7%
    영업이익: +42.3%
    당기순이익: -15.4%

━━ 카탈로그 선례: Convertible Bond & Debt Manipulation ━━
이 카테고리가 뭔가요 — 이 카테고리는 회사가 전환사채(CB)·신주인수권부사채(BW) 같은 '나중에 주식으로 바꿀 수 있는 빚'을 남용해 특정 세력에게 싼값에 지분을 넘기거나, 발행 자금을 엉뚱한 곳에 쓰는 유형을 다룹니다. 금감원이 가장 자주 적발해 온 영역입니다.

## 1.1: 전환가액 하향조정(리픽싱)

### 정의
DART 공시 없이 전환가액을 아래쪽으로 조정해 전환 시 지분 희석을 키우는 행위입니다.

### 이 유형을 켜는 신호
- **CB/BW발행** — 전환사채권발행결정, 신주인수권부사채권발행결정, 전환사채, 신주인수권부사채, 전환가액의조정, 리픽싱 …

### 개념어 (참고 — 도구가 검색하는 말이 아닙니다)
리픽싱, 전환가액조정, 전환가액의조정, 전환가액인하, 전환가격인하, 전환가격 인하, 전환가액 인하, 조정된 전환가액

### 위험 신호
- 한 번에 10% 이상의 큰 폭 하향 조정
- 6개월 안에 두 번 이상 반복되는 리픽싱
- 사전 가이던스 없이 갑작스럽게 이뤄지는 조정
- 시장 가격이 전환가액보다 낮은 상태에서의 재조정

### 금감원·금융위 적발 사례

- **2020-10-19 / 금융감독원** — [증권시장의 건전한 발전을 위한 「불법,불건전행위 근절 종합대책」을 추진하겠습니다.](https://www.fss.or.kr/fss/bbs/B0000188/view.do?nttId=15972&menuNo=200218)  
  - 적발 기법: 대부업체 차입으로 상장회사를 무자본 인수한 후 자금 횡령·회계부정 및 바이오산업 진출 관련 허위·과장 보도자료 배포를 통한 주가부양 후 보유주식 매각, 최대주주에게 콜옵션을 부여한 사모 전환사채 발행 후 악재성 루머 유포로 주가하락을 유도해 전환가액을 하향 조정, 콜옵션 행사로 전환사채 취득 후 루머 해소로 주가 상승 시 전환권 행사해 지분 확대, 유사투자자문업자가 고수익 종목 추천을 미끼로 고액 수수료 편취, 유사투자자문업체 임원이 추천 전 해당 종목을 매수한 후 추천 후 가격 상승 시 매도(선행매매)  
  - 제재: —  
  - 인용 법조: —  
  - 요약: 금융위원회는 「증권시장 불법·불건전행위 근절 종합대책」을 발표하고, 무자본M&A·전환사채·유사투자자문업 취약분야 집중점검과 불공정거래 과징금 도입 등 제도개선을 추진하겠다고 밝히며 관련 사례들을 예시하였다.

### 적발 기법 종합

- 대부업체 차입으로 상장회사를 무자본 인수한 후 자금 횡령·회계부정 및 바이오산업 진출 관련 허위·과장 보도자료 배포를 통한 주가부양 후 보유주식 매각 (1건)
- 최대주주에게 콜옵션을 부여한 사모 전환사채 발행 후 악재성 루머 유포로 주가하락을 유도해 전환가액을 하향 조정, 콜옵션 행사로 전환사채 취득 후 루머 해소로 주가 상승 시 전환권 행사해 지분 확대 (1건)
- 유사투자자문업자가 고수익 종목 추천을 미끼로 고액 수수료 편취 (1건)
- 유사투자자문업체 임원이 추천 전 해당 종목을 매수한 후 추천 후 가격 상승 시 매도(선행매매) (1건)

### 인용 법조

—

### 기존 현장 기사 인용

- 위메이드 800억원 CB조기상환
- 리픽싱모니터

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## 1.5: 전환사채 연속 발행·상환 사이클(돌려막기)

### 정의
기존 전환사채 만기에 맞춰 새 전환사채를 반복 발행해 빚을 굴리는 구조입니다. 신규 발행액이 만기 도래액과 비슷하거나 작고, 영업현금흐름은 계속 마이너스면 '부채 돌려막기'의 전형 신호입니다.

### 이 유형을 켜는 신호
- **CB/BW발행** — 전환사채권발행결정, 신주인수권부사채권발행결정, 전환사채, 신주인수권부사채, 전환가액의조정, 리픽싱 …
- **CB돌려막기** — 제목으로 발화하지 않습니다

### 개념어 (참고 — 도구가 검색하는 말이 아닙니다)
돌려막기, CB돌려막기, EB돌려막기, 리파이낸싱, 차환, 연속CB발행, 연속차입

### 위험 신호
- 기존 CB 만기 30일 이내에 신규 CB/EB 발행
- 신규 발행 원금이 만기 도래액의 110%를 넘지 못함
- 연 3회 이상 같은 패턴 반복
- 부채만 갈아 끼울 뿐 잉여현금흐름(FCF)은 계속 적자

### 금감원·금융위 적발 사례

적발 사례 없음 — 수집 범위에서 해당 유형의 보도자료가 확인되지 않았습니다.

### 적발 기법 종합

—

### 인용 법조

—

### 기존 현장 기사 인용

- SKAI (비트나인): CB/EB 돌려막기 (20250903)
- 셀리버리: 연속 유증·CB (20250918)

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## 1.6: 시장가 이하 전환사채 자기상환

### 정의
회사가 자사가 발행한 전환사채를 시장 가격보다 10~20% 낮은 가격에 되사는 행위입니다. 실적 발표 직전에 값싸게 사들여 부채 감소로 회계처리하면 장부가 실제보다 개선돼 보입니다.

### 이 유형을 켜는 신호
- **자사채매입** — 제목으로 발화하지 않습니다
- **CB/BW발행** — 전환사채권발행결정, 신주인수권부사채권발행결정, 전환사채, 신주인수권부사채, 전환가액의조정, 리픽싱 …

### 개념어 (참고 — 도구가 검색하는 말이 아닙니다)
자사채매입, 사채매입, 차입금감소, 저가상환, 조기상환, 우대상환

### 위험 신호
- CB 재매입 할인율이 10~20% 구간
- 실적 공시 직전의 타이밍
- 기타포괄손익(OCI) 처리가 아니라 부채 감소로 잡는 회계 처리

### 금감원·금융위 적발 사례

적발 사례 없음 — 수집 범위에서 해당 유형의 보도자료가 확인되지 않았습니다.

### 적발 기법 종합

—

### 인용 법조

—

### 기존 현장 기사 인용

- 동성제약: 경영권 방어용 회생 
…(이하 생략)

━━ 카탈로그 선례: Capital Structure Manipulation ━━
이 카테고리가 뭔가요 — 이 카테고리는 증자·감자·자사주 등 '자본 구조'를 짧은 기간에 반복해서 건드리는 유형을 다룹니다. 주가 희석으로 기존 주주를 솎아내거나 상장폐지 요건을 피해가는 수단으로 악용되는 사례가 반복됩니다.

## 2.4: 제3자배정 유상증자

### 정의
특정 제3자에게 유리한 조건으로 진행되는 유상증자

### 이 유형을 켜는 신호
- **제3자배정유상증자** — 제3자배정, 유상증자결정, 유상증자, 가장납입, 상폐요건면탈

### 개념어 (참고 — 도구가 검색하는 말이 아닙니다)
제3자배정, 유상증자, 제3자배정유상증자, 특정인배정, 지정배정

### 위험 신호
- VWAP(거래량가중평균가) 대비 15% 이상 할인 발행
- 인수자가 사모펀드(PE)
- 보호예수(Lock-up) 1년 미만
- 12개월 내 제3자배정 유상증자 다수 반복

### 금감원·금융위 적발 사례

- **2016-10-20 / 금융감독원** — [최근 무자본 M&A 불공정거래의 특징과 주요 적발사례](https://www.fss.or.kr/fss/bbs/B0000188/view.do?nttId=12858&menuNo=200218)  
  - 적발 기법: 인수자금 대부분을 사채업자·저축은행으로부터 차입하고 인수주식을 담보로 제공하면서 대량보유보고서에 차입 및 담보제공 사실을 허위기재, 실체가 불분명한 소규모 해외법인과 형식적 계약을 체결한 뒤 대기업 자회사인 것처럼 언론을 통해 허위사실을 유포하고 실현가능성 낮은 계약내용을 기업설명회에서 과장, 유상증자 참여자가 확보되지 않은 상태에서 대규모 제3자배정 유상증자를 공시하고 증자대금을 비상장기업 주식취득 방식으로 우회 지급하는 가장납입, 유상증자 공시 전후 시세조종을 통한 주가 상승 후 인수주식 고가 처분, 관리종목 지정 후 상장유지 시가총액 기준(50억원) 충족을 위해 시세조종을 반복적으로 중단·재개, 다수의 차명계좌로 분산해 발행주식총수 20% 이상을 매수하고 체결가능성이 희박한 허수매수주문과 상한가 유지로 시세조종, 경영권 변경 및 신규사업 추진 관련 미공개정보를 차명계좌로 선행매수하고 지인들에게 전달  
  - 제재: 고발 9인, 수사기관통보 33인, 경고 등 기타 3인  
  - 인용 법조: —  
  - 요약: 금융감독원은 2016년 9월까지 무자본 M&A 관련 불공정거래 7개 종목을 조사해 45인을 고발·수사기관통보 등 조치하고 약 680억원의 부당이득을 확인하였다고 밝히고, 허위 신규사업 공시를 통한 부정거래, 유상증자 가장납입과 시세조종, 상장폐지 회피 목적 시세조종, 기업인수 관련 미공개정보이용 등 4개 대표 사례와 무자본 M&A의 공통 특징(차입 인수자금·주식담보제공 은폐 등)을 소개하였다.
- **2016-02-25 / 금융감독원** — [공시위반 법인에 대한 조치](https://www.fss.or.kr/fss/bbs/B0000188/view.do?nttId=12273&menuNo=200218)  
  - 적발 기법: 제3자배정 유상증자시 배정대상자에게 회사가 지정한 방식·가격으로 인수주식을 매각할 수 있는 권리(매도청구권 등)를 부여하는 계약 체결 사실을 증권신고서에 기재누락, 6개월 이내 다수 청약을 반복해 간주모집에 해당함에도 증권신고서·소액공모공시서류·주요사항보고서 다수 회차 미제출, 자기주식 처분 상대방이 완전자회사임을 주요사항보고서에 기재누락, 완전자회사에 처분한 자기주식을 반환받기로 결의한 사실을 포함한 주요사항보고서 법정기한 경과 지연제출  
  - 제재: 과징금, 과태료  
  - 인용 법조: —  
  - 요약: 증권선물위원회가 제3자배정 유상증자 관련 매도청구권 부여 계약 기재누락 및 간주모집 관련 증권신고서·소액공모·주요사항보고서 미제출로 비상장법인 옐로모바일과 대표이사에 과징금·과태료를, 자기주식 처분 상대방(완전자회사) 기재누락 및 주요사항보고서 지연제출로 코스닥 상장법인 동양이엔피에 과징금을 부과했다.
- …외 2건 (이 유형의 적발 사례 총 4건). 아래 '적발 기법 종합'·'인용 법조'는 4건 전체를 집계한 것입니다.

### 적발 기법 종합

- 인수자금 대부분을 사채업자·저축은행으로부터 차입하고 인수주식을 담보로 제공하면서 대량보유보고서에 차입 및 담보제공 사실을 허위기재 (1건)
- 실체가 불분명한 소규모 해외법인과 형식적 계약을 체결한 뒤 대기업 자회사인 것처럼 언론을 통해 허위사실을 유포하고 실현가능성 낮은 계약내용을 기업설명회에서 과장 (1건)
- 유상증자 참여자가 확보되지 않은 상태에서 대규모 제3자배정 유상증자를 공시하고 증자대금을 비상장기업 주식취득 방식으로 우회 지급하는 가장납입 (1건)
- 유상증자 공시 전후 시세조종을 통한 주가 상승 후 인수주식 고가 처분 (1건)
- 관리종목 지정 후 상장유지 시가총액 기준(50억원) 충족을 위해 시세조종을 반복적으로 중단·재개 (1건)
- 다수의 차명계좌로 분산해 발행주식총수 20% 이상을 매수하고 체결가능성이 희박한 허수매수주문과 상한가 유지로 시세조종 (1건)
- 경영권 변경 및 신규사업 추진 관련 미공개정보를 차명계좌로 선행매수하고 지인들에게 전달 (1건)
- 제3자배정 유상증자시 배정대상자에게 회사가 지정한 방식·가격으로 인수주식을 매각할 수 있는 권리(매도청구권 등)를 부여하는 계약 체결 사실을 증권신고서에 기재누락 (1건)
- 6개월 이내 다수 청약을 반복해 간주모집에 해당함에도 증권신고서·소액공모공시서류·주요사항보고서 다수 회차 미제출 (1건)
- 자기주식 처분 상대방이 완전자회사임을 주요사항보고서에 기재누락 (1건)

### 
…(이하 생략)

━━ 카탈로그 선례: Governance & Disclosure ━━
이 카테고리가 뭔가요 — 이 카테고리는 감사의견·감사인 교체·공시 의무 위반 같은 거버넌스 이상 신호를 다룹니다. 회계 투명성이 흔들리면 상장폐지·과징금 같은 법적 리스크가 곧바로 뒤따릅니다.

## 4.4: 감사의견 비적정·거절

### 정의
감사인이 한정·부적정 의견을 내거나 의견거절을 제시하는 상황

### 이 유형을 켜는 신호
- **감사의견** — 의견거절, 의견부적정

### 개념어 (참고 — 도구가 검색하는 말이 아닙니다)
한정의견, 부적정의견, 의견거절, 감사범위제한, 감사인교체, 계속기업불확실

### 위험 신호
- 감사의견이 한정·부적정·의견거절 중 하나
- 계속기업 가정 불확실성 공시
- 12개월 내 감사인 교체
- 최근 3년간 감사인이 여러 차례 변경

### 금감원·금융위 적발 사례

- **2026-06-16 / 금융감독원** — [25 회계연도 상장법인 재무제표와 내부회계관리제도 감사의견 분석 및 유의사항 안내](https://www.fss.or.kr/fss/bbs/B0000188/view.do?nttId=218387&menuNo=200218)  
  - 적발 기법: —  
  - 제재: —  
  - 인용 법조: 외부감사 및 회계 등에 관한 규정 제6조제4항  
  - 요약: 금융감독원이 2025 회계연도 상장법인의 재무제표 감사의견 '적정' 비율이 97.6%, 내부회계관리제도 감사의견 '적정' 비율이 98.6%라고 분석 결과를 발표했다. 계속기업 불확실성이 기재된 적정의견 기업 중 32.1%가 이후 상장폐지 또는 비적정의견으로 이어졌다며 투자자 유의사항을 안내했다.
- **2020-08-18 / 금융감독원** — [2019 회계연도 상장법인 감사보고서 분석 및 시사점](https://www.fss.or.kr/fss/bbs/B0000188/view.do?nttId=15884&menuNo=200218)  
  - 적발 기법: —  
  - 제재: —  
  - 인용 법조: —  
  - 요약: 2019 회계연도 상장법인 감사보고서를 분석한 결과 적정의견 비율이 97.2%로 5년 연속 하락 추세이며, 한정·의견거절 등 비적정의견 회사 수가 전년보다 22사 증가한 65사로 나타났다는 통계 분석 자료다.

### 적발 기법 종합

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### 인용 법조

- 외부감사 및 회계 등에 관한 규정 제6조제4항 (1건)

### 기존 현장 기사 인용

- 네오이뮨텍: 계속기업가정 불확실 (20250902)
- manipulation_monitor.py 신호 유형: AUDIT


━━ 카탈로그 선례: Market Manipulation & Trading ━━
이 카테고리가 뭔가요 — 이 카테고리는 거래량 급증·조회공시 요구·테마주 편승 등 시세 조종 혐의가 있는 유형을 다룹니다. 정치테마주와 핀플루언서 연계 조작도 여기 포함됩니다.

## 7.1: 공시 전 이상 거래

### 정의
공시 직전에 나타나는 비정상적 거래량·주가 급등 패턴

### 이 유형을 켜는 신호
- **조회공시** — 조회공시, 풍문또는보도, 조회공시요구

### 개념어 (참고 — 도구가 검색하는 말이 아닙니다)
이상거래, 선반영, 미공개정보, 부당이득, 거래량급증

### 위험 신호
- 공시 1~5일 전 거래량이 20일 평균의 5배 초과
- 특별한 뉴스 없이 주가가 10% 이상 급등
- 내부자 거래 혐의와 시점이 겹침

### 금감원·금융위 적발 사례

적발 사례 없음 — 수집 범위에서 해당 유형의 보도자료가 확인되지 않았습니다.

### 적발 기법 종합

—

### 인용 법조

—

### 기존 현장 기사 인용

- stock_analysis_monitor.py detects PRE_DISCLOSURE signal


━━ 카탈로그 선례: Crisis & Distress Signals ━━
이 카테고리가 뭔가요 — 이 카테고리는 회생·파산·계속기업 가정 불확실성 등 회사 존속 자체가 흔들리는 마지막 단계 신호를 다룹니다. 여기 도달한 기업은 이미 상장폐지 또는 법정 절차 직전인 경우가 많습니다.

## 8.1: 인위적 부실화

### 정의
자산을 의도적으로 유출하거나 부채를 부풀려 부실을 유발하는 패턴

### 이 유형을 켜는 신호
- **횡령배임** — 횡령, 배임
- **조달자금 목적외 사용** — 제목으로 발화하지 않습니다
- **자본잠식/부도** — 자본잠식, 부도, 사채원리금미지급, 대출원리금연체

### 개념어 (참고 — 도구가 검색하는 말이 아닙니다)
자본잠식, 부도, 회생, 어음부도, 의도적부도

### 위험 신호
- 12개월 내 자기자본의 50% 초과 잠식
- 채무 구조조정 중임에도 창업자 배당 지급
- 합리적 사유 설명 없이 어음 부도 발생

### 금감원·금융위 적발 사례

- **2026-01-28 / 금융감독원** — [사업보고서 등에 대한 조사,감리결과 조치](https://www.fss.or.kr/fss/bbs/B0000188/view.do?nttId=209502&menuNo=200218)  
  - 적발 기법: 횡령 사실을 재무제표에 적절히 반영하지 못해 자기자본 등 과대계상  
  - 제재: 회사 증권발행제한 12개월, 과징금 3.4억원(前업무집행지시자), 과징금 3.0억원(前대표이사), 과징금 3.4억원(前부사장), 과징금 3.4억원(前담당임원), 감사인지정 3년, 해임(면직)권고 상당, 시정요구  
  - 인용 법조: 주식회사 등의 외부감사에 관한 법률  
  - 요약: ㈜스포츠서울이 횡령 사실을 재무제표에 반영하지 못해 자기자본을 과대계상한 사실에 대해 금융위원회가 前 임원진에 총 13.2억원의 과징금 부과 등을 의결하였다.
- **2025-11-12 / 금융감독원** — [사업보고서 등에 대한 조사감리결과 조치](https://www.fss.or.kr/fss/bbs/B0000188/view.do?nttId=207323&menuNo=200218)  
  - 적발 기법: 실사주 자금횡령을 재무제표에 미반영해 자기자본 과대계상, 관계기업과의 회계정책 불일치 미조정으로 지분법 오류, 전환사채 옵션 조건 미반영으로 공정가치 측정 오류  
  - 제재: 회사 증권발행제한(12월), 회사관계자 과징금(금액 추후 결정), 감사인지정 3년, 해임권고상당(前대표이사·前부사장 등), 시정요구, 안세회계법인 손해배상공동기금 추가적립 30%, 감사업무제한 2년  
  - 인용 법조: 주식회사 등의 외부감사에 관한 법률  
  - 요약: 증권선물위원회는 실사주의 자금횡령을 재무제표에 반영하지 않아 자기자본을 과대계상하고 관계기업투자 지분법 및 전환사채 측정에 오류가 있었던 ㈜스포츠서울과 감사절차를 소홀히 한 안세회계법인에 대해 조치를 의결했다.
- …외 4건 (이 유형의 적발 사례 총 6건). 아래 '적발 기법 종합'·'인용 법조'는 6건 전체를 집계한 것입니다.

### 적발 기법 종합

- 횡령 사실을 재무제표에 적절히 반영하지 못해 자기자본 등 과대계상 (1건)
- 실사주 자금횡령을 재무제표에 미반영해 자기자본 과대계상 (1건)
- 관계기업과의 회계정책 불일치 미조정으로 지분법 오류 (1건)
- 전환사채 옵션 조건 미반영으로 공정가치 측정 오류 (1건)
- 종속회사가 발행한 신주인수권부사채(BW)를 인수한 뒤 종속회사를 통해 사채 인수대금을 횡령 (1건)
- 회수가능성이 없어진 BW를 정상자산인 것처럼 회계처리(당기순이익·자기자본 과대계상) (1건)
- 직원 자금 횡령을 재무제표에 미반영해 자기자본 과대계상 (1건)
- 회계처리기준 위반 재무제표를 증권신고서 등에 사용 (1건)
- 상품 인도 없이 세금계산서만 발행하여 매출·매출원가 허위계상 (1건)
- 재고자산 허위계상 은폐를 위해 재고실사 시 매입처로부터 재고자산 임시 대여 (1건)

### 인용 법조

- 주식회사 등의 외부감사에 관한 법률 (3건)

### 기존 현장 기사 인용

- 동성제약: 1억 어음 부도 (20251014)
- 셀리버리: 재무상태 악화 (20250918)

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## 8.2: 채무조정을 가장한 지분 탈취

### 정의
채무의 주식 전환 과정에서 창업자는 엑시트하고 기존 주주만 손실을 떠안는 패턴

### 이 유형을 켜는 신호
- **자본잠식 근접** — 제목으로 발화하지 않습니다
- **채무조정/구조조정** — 구조조정, 채무조정, 채무면제, 워크아웃

### 개념어 (참고 — 도구가 검색하는 말이 아닙니다)
구조조정, 채무조정, 채무면제, DIP파이낸싱, 환권

### 위험 신호
- 액면가 대비 50% 미만 가격으로 채무-주식 전환
- 구조조정 전·중 창업자 엑시트
- 구조조정 후 신규 투자자(PE) 진입

### 금감원·금융위 적발 사례

적발 사례 없음 — 수집 범위에서 해당 유형의 보도자료가 확인되지 않았습니다.

### 적발 기법 종합

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### 인용 법조

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### 기존 현장 기사 인용

- 헬릭스미스: 바이오솔루션 경영권 이양 (20250902)

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## 8.4: 계속기업 불확실성 심화

### 정의
감사인의 계속기업 불확실성 의견이 공시됐음에도 경영진이 개선 조치를 취하지 못하는 패턴

### 이 유형을 켜는 신호
- **감사의견** — 의견거절, 의견부적정
- **회생·파산 절차** — 회생절차, 파산절차

### 개념어 (참고 — 도구가 검색하는 말이 아닙니다)
계속기업가정불확실, 계속기업불확실성, 회생절차, 파산절차, 감사인교체
…(이하 생략)