📊 **제이스코홀딩스** (023440) — 자본구조 추적 (최근 3년)

🎯 **12개월 안에 자본 관련 공시가 지나치게 자주 반복되고 있습니다**

증자·메자닌 같은 희석성 자본 이벤트가 12개월 안에 3건 이상 몰렸거나, 희석성과 비희석성(자사주 등)이 각각 2건 이상 겹친 상태입니다. 실측(2026-08-24)에서 시가총액 상위 12곳 중 이 조건에 걸린 곳은 0곳이고, 부실·소형 6곳 중에서는 4곳이 걸렸습니다. 자사주만 자주 사고파는 것으로는 붙지 않습니다 — 주식 수가 늘어나는 쪽이 반복될 때 붙습니다. 주가 희석 후 특정 세력 인수나 상장폐지 요건 회피 같은 목적을 동반하는지는 함께 나온 다른 공시에서 확인하세요.

이번 분석: 전체 자본 이벤트 45건, 12개월 최대 집중도 26건.

자본 이벤트 총 **45건** · 12개월 최대 집중도: **26건**

※ 자회사 사안·정정본·철회된 건·이미 센 결정의 청약결과 **1건은 집계에서 뺐습니다** — 이 회사가 자본을 건드린 횟수가 아니거나 같은 사건을 두 번 세는 것입니다. 되사기·소각은 빼지 않습니다(자본 구조를 건드린 리듬의 일부입니다).

**연도별 집계**
- 2023: 5건
- 2024: 14건
- 2025: 20건
- 2026: 6건

**메자닌 (CB·BW·EB)**

- 이 기간 메자닌 관련 공시 **119건** (정정 61건은 아래 집계에서 제외)
  자기사채 매도 24건 · 전환·행사 16건 · 전환가액 조정 9건 · 회수 6건 · 발행 3건
- 발행 결정: CB 3건 450억원
- 발행 시 기준 잠재 주식수 33,833,516주 — 현재 보통주 발행총수의 **38.2%**
  ⚠ 이미 전환된 분을 뺄 수 없어 **상한**입니다. 중도 상환·취득된 건도 그대로 들어 있습니다.
- 만기일 미도래 3건 · 전환·행사 청구기간 열림 1건
  ⚠ 이것은 **잔액이 아닙니다** — 발행결정 공시에 적힌 만기일을 그대로 센 것이며 이후의 조기상환·만기 전 취득·전환은 반영돼 있지 않습니다.

**메자닌 공시** (최근순)
- 2026.07.14 [발행] 주요사항보고서(전환사채권발행결정) · rcept_no=20260714000466
- 2026.07.14 [발행] [정정] [기재정정]주요사항보고서(전환사채권발행결정) · rcept_no=20260714000457
- 2026.07.13 [발행] [정정] [기재정정]주요사항보고서(전환사채권발행결정) · rcept_no=20260713000446
- 2026.07.06 [발행] 주요사항보고서(전환사채권발행결정) · rcept_no=20260706000507
- 2026.06.22 [발행] [정정] [기재정정]주요사항보고서(전환사채권발행결정) · rcept_no=20260622000404
- 2026.04.15 [조정 제4회차] 전환가액의조정 (제4회차) · rcept_no=20260415900781
- 2026.04.06 [회수 제3회차] 전환사채(해외전환사채포함)발행후만기전사채취득 (제3회차) · rcept_no=20260406901052
- 2026.02.11 [자기사채 매도] 주요사항보고서(자기전환사채매도결정) · rcept_no=20260211001120
- 2026.01.15 [조정 제4회차] 전환가액의조정 (제4회차) · rcept_no=20260115900606
- 2025.10.15 [조정] 전환가액의조정 · rcept_no=20251015900606
- 2025.09.17 [자기사채 매도] [정정] [기재정정]주요사항보고서(자기전환사채매도결정) · rcept_no=20250917000365
- 2025.09.11 [자기사채 매도] [정정] [기재정정]주요사항보고서(자기전환사채매도결정) · rcept_no=20250911000457
- ... 전체 119건 중 최근 12건 표시 · 107건 생략

**발행 조건** (납입일 최근순)
- 제5회차 CB 25억원 · 사모 · 표면 6% / 만기 6% · 납입 2026.07.22 · 만기 2029.07.22
    전환가액 506원 · 잠재 주식수 4,940,710주 · 발행 당시 총수 대비 5.48% · 청구 2027.07.22~2029.06.22
    시가하락 시 최저 조정가액 500원 (발행 당시 전환가액의 98.8%)
    자금조달 목적: 운영자금
- 제6회차 CB 25억원 · 사모 · 표면 6% / 만기 6% · 납입 2026.07.22 · 만기 2029.07.22
    전환가액 506원 · 잠재 주식수 4,940,711주 · 발행 당시 총수 대비 5.48% · 청구 2027.07.22~2029.06.22
    시가하락 시 최저 조정가액 500원 (발행 당시 전환가액의 98.8%)
    자금조달 목적: 운영자금
- 제4회차 CB 400억원 · 사모 · 표면 7.5% / 만기 11.2% · 납입 2025.01.15 · 만기 2028.01.15
    전환가액 1,670원 · 잠재 주식수 23,952,095주 · 발행 당시 총수 대비 36.55% · 청구 2026.01.15~2027.12.15
    시가하락 시 최저 조정가액 1,169원 (발행 당시 전환가액의 70.0%)
    자금조달 목적: 운영자금 · 채무상환자금

※ 발행결정 공시에 기재된 조건을 그대로 옮긴 사실이며, 적정·부적정 판단이 아닙니다.
※ 위 발행 건과 아래 「주식 수 변동」의 전환·행사 실적은 **서로 다른 원장**입니다. 증자(감자) 현황의 행사 행에는 회차가 기재되지 않아 어느 발행분이 전환됐는지 이을 수 없습니다 — 리픽싱으로 조정된 가액에서 전환이 일어나므로 발행가액으로 되짚는 것도 맞지 않습니다.

**주식 수 변동** (증자·감자 현황 원장)

- 기존 주주 지분이 줄어드는 발행: 44,781,716주 — 현재 보통주 발행총수의 50.5%

형태별 (주식 수 순, 최대 8종)
- [희석] 전환권행사: 32건 · 38,787,351주
- [희석] 유상증자(제3자배정): 2건 · 4,107,536주
- [희석] 신주인수권행사: 1건 · 1,886,829주

※ 원장이 덮는 구간 2023.08.11~2025.09.09 · 보통주 발행총수 88,616,044주.
※ 사업보고서 「증자(감자) 현황」 기재를 그대로 집계한 사실이며, 적정·부적정 판단이 아닙니다.

**채무증권 잔액 추이**
- 2025: 총 420억원 (1년 이내 5%)

**시계열** (최대 30건)
- 20230904 · 신주인수권부사채(해외신주인수권부사채포함)발행후만기전사채취득
  → 전환사채·신주인수권부사채 관련 공시입니다.
- 20230927 · 전환가액의조정
  → 전환사채·신주인수권부사채 관련 공시입니다.
- 20231215 · 전환사채(해외전환사채포함)발행후만기전사채취득
  → 전환사채·신주인수권부사채 관련 공시입니다.
- 20231215 · 전환가액의조정
- 20231228 · 주요사항보고서(자기전환사채매도결정)
- 20240108 · 주요사항보고서(유상증자결정)
  → 유상증자 공시입니다.
- 20240227 · 전환가액의조정              
- 20240315 · 전환가액의조정              
- 20240507 · 전환사채(해외전환사채포함)발행후만기전사채취득              
- 20240524 · 주요사항보고서(유상증자결정)
  → 유상증자 공시입니다.
- 20240528 · 주요사항보고서(자기전환사채매도결정)
- 20240729 · 전환가액의조정              
- 20241113 · 전환사채(해외전환사채포함)발행후만기전사채취득              
- 20241114 · 주요사항보고서(자기전환사채매도결정)
- 20241115 · 주요사항보고서(자기전환사채매도결정)
- 20241120 · 주요사항보고서(전환사채권발행결정)
- 20241126 · 주요사항보고서(자기전환사채매도결정)
- 20241224 · 주요사항보고서(자기전환사채매도결정)
- 20241227 · 전환가액의조정              
- 20250110 · 주요사항보고서(자기전환사채매도결정)
- 20250115 · 전환사채(해외전환사채포함)발행후만기전사채취득              
- 20250305 · 주요사항보고서(자기전환사채매도결정)
- 20250307 · 주요사항보고서(자기전환사채매도결정)
- 20250310 · 주요사항보고서(자기전환사채매도결정)
- 20250311 · 주요사항보고서(자기전환사채매도결정)
- 20250314 · 주요사항보고서(자기전환사채매도결정)
- 20250415 · 주요사항보고서(자기전환사채매도결정)
- 20250424 · 주요사항보고서(자기전환사채매도결정)
- 20250528 · 주요사항보고서(자기전환사채매도결정)
- 20250612 · 주요사항보고서(자기전환사채매도결정)
- ... (총 45건 중 30건 표시)

**유사 패턴 서술**
12개월 안에 자본 구조를 세 번 이상 건드리며 공시 의무 위반이 겹치는 패턴입니다. 정상 기업에서는 거의 관찰되지 않으며, 주가 희석 후 특정 세력 인수 또는 상장폐지 요건 회피 같은 뚜렷한 목적을 동반하는 경우가 많습니다.

📎 참고: 공시 '횟수·리듬'과 사업보고서에 기재된 '주식 수 변동'을 봅니다. 발행 조건(전환가액·할인율)과 실제 조달 금액은 `get_major_decision` 또는 `get_disclosure_document`로 개별 공시를 열어 확인해야 합니다.