📊 **제이스코홀딩스** (023440) — 재무 이상 스캔 (2024, annual)

🎯 **제이스코홀딩스**의 2024 annual 재무제표에서 이상 징후 2개를 찾았습니다. 아래 표의 각 지표가 전년과 얼마나 달라졌는지 먼저 확인하고, 그 아래 '이 지표가 말하는 것'에서 왜 주목할 만한지 쉽게 설명합니다.

| 지표 | 당기 | 전기 | 변화 |
|---|---|---|---|
| 매출채권/매출 | 13.5% | 15.8% | -2.2%p |
| 재고자산/매출 | 23.9% | 13.0% | +10.9%p |
| 순이익 vs 영업현금흐름 | 순이익 -26,718,018,879 / 영업현금흐름 -6,806,150,686 | - | - |
| 자본총계/자본금 | 149.7% | - | - |
| 발생액 비율 | -74.5% | -73.7% | -0.8%p |
| 연결/별도 당기순이익 | 연결 -26,718,018,879 / 별도 -25,195,232,058 | - | 연결-별도 -6.0% |
| 영업이익 vs 순이익 | 영업이익 -14,685,650,467 / 순이익 -26,718,018,879 | - | - |

**전년 대비 추세 (DART 재무지표 기준)**
- 순이익률  전기 -44.05% → 당기 -94.19%  (전년 대비 -113.8%)
- 자기자본비율  전기 49.08% → 당기 46.32%  (전년 대비 -5.6%)
- 부채비율  전기 103.77% → 당기 115.89%  (전년 대비 +11.7%)
- 유동비율  전기 57.69% → 당기 52.10%  (전년 대비 -9.7%)
- 매출액증가율(YoY)  전기 -34.22% → 당기 -48.75%  (전년 대비 -42.5%)

**회전율 (기말잔액 기준)**
- 매출채권회전율: 전기 6.34회 → 당기 7.39회 (전년 대비 +16.5%)
- 재고자산회전율: 전기 7.79회 → 당기 4.63회 (전년 대비 -40.5%)
- 매입채무회전율: 전기 13.33회 → 당기 9.54회 (전년 대비 -28.4%)
- 운전자본회전율: 유동부채가 유동자산보다 커 운전자본이 음수입니다(-25,905,455,595원)
- 총자산회전율: 전기 0.43회 → 당기 0.27회 (전년 대비 -38.1%)
  다년 추세는 `track_turnover_trend`로 확인할 수 있습니다.
  지표를 읽는 법은 `track_turnover_trend`가 함께 설명합니다.

**이익조작 연구 변수 (Beneish 개별 변수 — 사실 표기, 합산·판정 없음)**
- DSRI(매출채권 지수): 0.86 — 1보다 크면 매출 대비 외상값(매출채권) 비중이 전년보다 커짐
- GMI(매출총이익률 지수): 0.11 — 1보다 크면 매출총이익률이 전년보다 나빠짐
- AQI(자산 품질 지수): 1.15 — 1보다 크면 유동·유형자산 외 자산(무형자산 등) 비중이 전년보다 커짐
- SGI(매출 성장 지수): 0.51 — 1보다 크면 매출이 전년보다 증가
- SGAI(판관비 지수): 2.95 — 1보다 크면 매출 대비 판관비 비중이 전년보다 커짐
- LVGI(부채 레버리지 지수(총부채/총자산 기준)): 1.05 — 1보다 크면 자산 대비 부채 비중이 전년보다 커짐
  ※ 지수는 전년=1.00 기준 상대값입니다(단, TATA는 당기 비율). 개별 변수만으로 이익조작을 판정할 수 없으며, 학계 모형(M-Score) 합산은 본 도구의 점수 금지 원칙에 따라 제공하지 않습니다.

### 이 지표가 말하는 것

**재고자산이 매출보다 훨씬 빠르게 쌓이고 있습니다**
재고자산은 창고에 쌓인 팔리지 않은 물건입니다. 매출은 비슷한데 재고만 늘어나면 실제로는 팔리지 않는데 생산만 계속하거나, 재고 평가를 높게 잡아 이익을 부풀리는 방식일 수 있습니다. 이 도구는 매출 대비 재고 비율이 전년보다 10%포인트 이상 벌어졌을 때 표시합니다 — 회계 기준이 정한 선이 아니라 이 도구가 정한 관찰 문턱입니다.

이번 분석: 이 비율이 전년 13.0%에서 23.9%로 +10.9%포인트 움직였습니다.

**자본잠식(회사 밑천이 바닥나는 상태)이 가까워지고 있습니다**
회사가 처음 들여놓은 자본금보다 지금 남아 있는 자본총계가 더 적어지는 상태를 '자본잠식'이라 합니다. 코스닥에서는 자본잠식률이 50%를 넘으면 관리종목, 완전 잠식이면 상장폐지 사유가 됩니다(거래소 규정). 이 도구는 그 전 단계를 보려고 자본총계가 자본금의 200%를 밑돌 때 표시합니다 — 규정이 아니라 이 도구가 정한 관찰 문턱입니다.

이번 분석: 자본총계가 자본금의 150% 수준입니다.

### 업종별 유의 회계정책 (참고)
업종: 1차 금속 제조 (KSIC 24121)
- [핵심] 재고자산 평가 — 평가방법(선입선출법/가중평균법)과 순실현가능가치 기준 저가법 적용. 원재료·재공품·제품 간 일관성 확인 필요
- [핵심] 유형자산 감가상각 — 대규모 생산설비의 내용연수·잔존가치·상각방법(정액법/정률법) 선택이 영업이익에 직접 영향
- [참고] 수익인식 — 제품 인도 시점(출고 vs 검수 완료), 반품충당금, 수행의무 이행 시점 판단
- [참고] 자산손상 — 설비 유휴화·기술 진부화 시 손상차손 인식의 적시성 확인
- [참고] 리스(IFRS 16) — 운용리스 사용권자산·리스부채 인식. 단기리스·소액리스 면제 선택 여부
- [참고] 종업원급여(확정급여형) — 퇴직급여 확정급여부채의 보험수리적 가정(할인율, 임금상승률)
- [참고] 외화환산 — 기능통화 결정, 외화자산·부채의 마감환율 환산
※ 위 항목은 이 업종 일반에서 회계처리 판단의 영향이 큰 영역을 안내하는 정적 자료로, 이 기업에 대한 판정이 아닙니다.

📎 참고: DART 공시 기준 수치입니다. 감사 전 수치가 포함될 수 있고, 회계 전문가 판단을 대체하지 않습니다. 이상 징후가 나왔더라도 실제 분식 여부는 감사보고서·공시 원문을 함께 봐야 합니다.